债券有什么样的特性

　　一、提前赎回条款

　　固定收益证券经常会有附加的条款，赋予债券持有者或发行人某种期权。绝大多数公司债券附有早赎条款，即允许发行人在到期日之前以略高于面值的价格提前收回已发行的债券。发行人通常保留此项权利，以便在未来市场利率下降到低于息票利率时，能够按较低的市场利率进行再融资。债券的初始赎回价一般接近面值加上一年的利息，赎回价格与债券面值之间的差价被称为早赎溢价，随着时间的延长赎回价格降低，到期时逐渐接近面值。

　　从投资者角度看，提前赎回条故有三种风险：首先，投资者无法确切了解可提前赎回债券的现金流量方式。现实中，国库券的理金流是确定已知的，但几乎所有长期公司和市政债券到期前都可提前偿还，因此其现金流动格局是不确定的;其次，由于债券发行人在利率下降时会提前赎回债券，因此投资者将面临再投资风险(即投资者须将全部本息以较低的利率进行再投资);最后，因为可赎回债券的市场价格不可能过多的高于债券发行人的赎回价格，所以当市场利率下降时，可提前赎回债券的资本增值潜力减少。

　　与可比的不可提前赎回的债券相比，可提前赎回债券应提供更高的收益率，以补偿投资者在利率下降债券被提前赎回时所遭受的资本利得损失。此外，许多可提前赎回债券发行条款中有一个赎回保护期，即在一段时间内债券不可赎回。如，不可在债券发行后的头3年-7年赎回。

　　二、税收待遇

　　美国市政债券的重要特色是可免税。因为投资者所得的利息可以免除联邦税和地方税，所以，虽然免税市政债券的风险一般高于可比的联邦政府债券，但由于其免税的特征，它的息票率反而会低于联邦政府债券的利率。

　　三、违约的可能性

　　违约风险是有关债券发行人信用的风险。违约风险是指借款人不能按时还本付息的可能性。为了对投资者所承扣的违约风险进行补偿.固定收益证券与无违约风险的国债之间会有一定的收益率差，这种收益率差一般称为违约滋价.显然.违约风险越大，其风险溢价越高。

　　投资者一般都依赖外部信用评级机构给出的信用评级来判定债券信用风险的大小。美国著名的评级机构有穆迪投资者服务公司,标准普尔公司，惠誉国际评级公司。当评级机构降低债券的信用等级时，就会影响投资者对该债券信用风险的评估，进而反映到债券的价格上(债券的价格下降，收益率升高)。

　　四、流动性

　　流动性是指债券价格不受投失迅速变现的程度。在纽约证券交易所交易的很多债券成交量很低，任何时候想找到某些特定债券的买方或卖方都可能非常困难，这使得债券市场具有一定的流动性风险。衡量债券流动性的基本指标是证券买卖的价差。买卖价差越大，流动性风险越大;头卖价差越小，流动性风险越小。交投活跃的债券的买卖价差小于交投冷清的债券的价差。因为交易商在为冷门债做市时面临的风险较大，其风险来源是交易商所持有的债券存货和由于市场利率变化所导致的这些存货的价值损失。为补偿流动性风险，在其他条件不变时，交投清淡的冷门债券的到期收益率高于交投活跃的热门债券的收益率。