欧洲大陆债券市场的发展

　　由于某些原因，在主要欧洲国家债券融资与投资一向发挥着比其它国家更大的作用，欧洲投资者的高储蓄率既意味着他们的收入在很大程度上存入了它们的商业银行，这些商业银行再代表他们的客户将这些资金投入到债券交易中去，同时，这些商业银行大多是本地工商业的投资银行，其结果是，这些商业银行扮演着双重作用，既作为工商业所需资金的有效来源而为他们提供资金，又用客户储蓄对外投资。

　　这种作用在欧洲大陆国家已有很长的历史，100多年来，在很多国家，银行起着举足轻重的作用并在一定程度上左右着战争及政局的稳定。在这方面，银行比欧洲债券市场具有更大的弹性，因此，很多证券投资商抽回股票投资而转到债券投资方面来，此外，商业银行实际上还发挥着投资银行的作用，这一点与因受格拉斯一斯蒂格尔法限制的美国商业银行不同，这种商业银行的双重作用带来了很多不同的投资行为，这一点与英美两国均有所不同。

　　在欧洲大陆各证券交易所周围的债券交易大多均可在证券交易所挂牌，当然这并不是说交易所场外市场的债券交易不存在了，而只是强调交易所在这里所发挥的中心作用。

　　大量的欧洲货币之间的掉期以及债券投资问题与前面所讲的英国金边债券问题基本相似，因主要银行提供外汇活动，所以这种跨国界投资变得更加容易，而且这些主要银行一般都参与主要货币的远期市场业务，当欧洲主要国家的债券市场的银行利率出现差异时，一定数额的货币掉期交易就因此而产生，同时，这些差异仍然有所存在。

　　前面阐述的债券的主要类型在欧洲大陆国家同样存在，但欧洲大陆所具有的各种债券类型并不一定在美国和英国也都有，例如，法国的某些类型的债券常常以黄金或其它商品的价格指数偿付;芬兰曾在一段时期把公共债券的偿付与通货膨胀率结合起来，以上这些例子只是说明有必要强调一下欧洲债券的传统历史，若没有这种传统就不可能有今天的各种类型的债券交易。

　　在有些国家，特别是在荷兰和比利时，借款手段与我们上述所讲的债券类型有点不同。通常情况下，这种借款手段是指公债国库券，它的发行及二级市场交易取决于商业银行，这一方法可在任何一个特定年份内实施大批的债券发行。

　　欧洲债券，无论是用美元表示的，还是其它欧洲货币表示的，都是指由借款者在本人居住国以外的国家或地区所发行的、受国际银行集团联合管理的债券，它们通常上市在伦敦证券交易所、卢森堡证券交易所及荷兰证券交易所等，通常情况下，这些债券的息票水平比国内同类债券的息票水平低，这是由其海外债券的性质所决定的。

　　对那些受国内债券市场规模限制或资金管制约束的借款者来说，作为一个外部市场，欧洲债券市场是完全可以为他们增加资金的，它可以为那些受美国资本管制约束的许多美国公司提供资金，也可为英国借款者及其它因国内市场被本国政府或银行发行人控制所约束的借款者提供融资来源。

　　欧洲债券的这种国际性同样也带来了一个纯粹国内市场所没有的风险，即货币风险，欧洲债券市场上的债券交易价格在很大程度上受外汇汇率波动的影响，在经济不稳定的时候，这种汇率波动以及利率波动导致了债券市场价格的起伏变化。

　　了解了欧洲大陆债券市场后，也可以结合英国债券市场的管理与发展进行比较，看两者之间有何差别。