完善债券收益率曲线的基础

来源：【赢家江恩】责任编辑：meiying添加时间：2015-08-02 13:21:54

　　其一，发展短期债券品种。从货币市场发展和发达国家发展历程来看，中央政府要建立一个高效率头寸管理和流动性管理系统，发行一年期以内的短期国债是十分必要的。从货币政策实施来考虑，短期国债的作用也是不可替代的，这在发达国家有例可循。中国国债市场正在发生深刻变化，其功能正从筹资工具转向金融市场基础性产品的过程中，我们认为，在现阶段发行适量短期国渍.可以丰富国债品种，提高中国国债的长短期政策导向作用。

　　其二，丰富长期债券品种。虽然2000年以来财政部已经发行了多期中长期国债，这些国债的发行为构筑债券市场收益率曲线提供了可能。但2002年之前发行的长期记账式国债大多数是浮动利率国债。浮动利率国债是在中央银行制定一年期定期存款的利率基础上，上浮一定基点，通过投标机制来形成国债利率。因为没有长期固定的利率，导致在中国债券市场上很难计算收益率曲线，市场利率没有相对荃准。

债券收益率

　　在金融市场比较发达的国家，国债不单单是政府筹资的工具，更多的是扮演金融市场基础性产品的角色。中国货币市场发展的一个重要目标是利率市场化。利率市场化意味着中央银行放弃对利率的直接管理，而是通过间接手段调控和影响基准利率和市场利率，实现利率的平稳运行。在这里，以国债为工具进行的公开市场操作.是中央银行最主要和最常见的调控手段，短期国债和长期固定利率国债的缺乏，将使这种间接调控趋于形式。发行长期固定利率国债和短期国债可丰富和完善债券收益率曲线，而债券收益率曲线显示了市场对未来经济运行状况的心理预期，也是未来经济发展态势的重要参考指标。

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