中国政策性金融债券融资的功能

　　目前中国的所谓的金融债券都是由政策性银行发行的，被作为政策性银行的主要筹资渠道。中国政策性银行的资金90%以上是靠发债筹集，如开发银行的资本金是500亿元，而目前资产有9000多亿元，负债中的金融债券存量为7800多亿元，金融债券占到总资产的94%左右。从政策性银行的功能特点来看，中国的政策性金融值券是国家集中社会资金进行投融资的一种方式。从其使用过程来看，其债券性质类似于国债。

　　将中国的政策性金融债券与美国的联邦机构债券进行比较可以看出，中国的政策性金融债券类似于美国的联邦机构债券。

　　1.联邦有关机构债券。联邦有关机构是联邦政府的分支部门。他们一般不在市场上直接发行证券(尽管1973年以前他们也做过)，相反，他们一般通过向联邦融资银行借款来筹得全部或部分所需资金。由于这些证券的发行规模相当小，从而使每次发行的借款成本要比国债高很多。联邦融资银行的建立就是为了把联邦有关机构的借款统一起来，从而减少其成本。

　　2.政府资助的企业的债券。政府资助企业共有8家，适用于这些企业的法律定期修改。联邦农业信贷银行系统负贵农业部门的信贷市场;农业信贷金融协会公司创建于1987年，其目的是为了解决现有农贷系统中存在的问题;联邦家庭贷款银行，联邦家庭贷款抵押公司和联邦国民抵押协会是负贵向抵押和住房部门提供信贷的机构;学生贷款销售协会的作用是向高等教育提供资金支持。1987年成立的融资公司是为了给联邦储蓄和贷款保险公司提供资本。由于储蓄贷款业的持续困难，1987年成立了重组信托公司来清算周转不灵的机构或帮其渡过难关。

　　政府资助企业发行的证券有贴现票据和债券两种。贴现票据是短期的债务，其期限从隔夜的到360天的不等。债券的期限一般大于两年。

　　除农业信贷金融协会公司之外，其它政府资助企业发行的债券都得不到美国政府全部信誉的支持，因此，购买那些证券的投资者都面临着某种潜在的信用风险。同期限的财政债券与这些债券间的利差反映了两者间信用风险与流动性的差异，由信用风险造成的那部分利差反映了其发行者(GSEs)面临的财务问题，以及联邦政府允许GSEs对其债务违约的可能性。

　　由此可以看出，联邦有关机构债券的特点有三：一是一种政策性的债券，支持需要政府支助的部门和企业的发展;二是其不面向市场发行;三是交易相对不活跃，相对于国债来说，流动性较差。上述这些特点与中国的政策性金触侦券的功能与运作特点非常相似。

　　由上述的分析可知，在中国所谓的金融债券中，真正意义上商业银行债券几乎没有发行过。目前所说的金融债券的功能类似于准国债，还不能称之为金融债券。