金融债券融资的发展与演变

　　金融债券是指银行等金融机构发行的债券。不需要财产抵押，属于无抵押债券。当银行或非银行金融机构需解决资金供求矛盾，筹集资金时，可以考虑向社会上的债券投资者发行此种债券凭证。中华人民共和国成立以后，在一个较长的时期中没有运用金融债券形式筹集资金。近年来，为推动金融资产多样化，筹集社会资金满足国家建设和生产发展的需要，中国各商业银行和其他金融机构开始发行金融债券。从金融债券发行之初的目的看，是为了筹集资金来支持一些效益较好的企业完成其建设项目，从而在国家实行紧缩银根政策的同时，以经济手段调节资金供求，减少“一刀切”控制的副作用。从中国金融债券十几年的发展实践来看，金融债券作为一种新的投资工具从无到有逐步发展起来，并在发展过程中形成了自身鲜明的特色，从而颇受投资者青睐。主要表现在:其一信誉好，风险小。由于发行主体是

　　国家银行，有银行信用和国家信用双重保证，信用度很高，基本上不存在信用风险，因此筹资效果很好。其二，利率形式灵活。有固定利率、浮动利率、累进利率，又可贴现发行，不仅给投资者提供了较大的选择范围，也可以通过利率形式变化适应不同经济形势，吸引投资者。同时金融侦券利率也比较优惠。

　　在过去几年里，中国金融市场上出现了三种金融债券。第一种是政策性银行发行的金融债券。国家成立三大政策性银行以后。随即发行了大量金融债券，这种金融债券以政策性银行为发债主体、以存款金融机构为筹资对象，不对公众发行。主要用于国家重点工程建设，不以营利为目的，以保本为经营原则。第二种是国有独资和股份制商业银行发行的金融债券，以及非银行金融机构发行的受益债券。第三种是金融机构擅自发行的各类债务凭证。例如，1995-1996年清理证券回购市场时发现，全国各类金融机构发行的国库券代保管单184亿元，用于买入返售证券，赚取利差。实际上是盗用国家信用，以国库券代保管单形式买空卖空。

　　目前为止的中国金融债券，主要为政策性金融债券和商业银行金融债券两种。