用四大理论巧解债券收益率曲线

　　目前大家对债券收益率曲线的几种形状解释的理论主要有：纯预期理论、流动件理论、偏好理论和市场分割理沦。

　　纯预期理论：该理论认为利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期。如果预期利率上升，那么利率期限结构的上升趋势就会明显;若预期未来利率会下降，则利率期限结构会呈下降趋势。

　　流动性理论：投资长期债券存在着未来债券的价格风险和再投资的风险。因此，会导致了流动性溢价的存在。如果债券的期限越长，也就意味着债券流动性溢价也就越大，体现了期限长的债券有较大的价格风险。因此，流动性理论认为，收益率曲线图形是由延长偿还期流动性溢价和对未来利率的预期共同决定的。内于流动件溢价的存在，如果预期利率上升，其别率期限结构则可能是向上顷斜的;如果预期利率足下降的，其利率结构则可能是向下倾斜的，甚至是持平的，如果利率下降的幅度较小，其期限结构仍可能保持向上倾斜。

　　偏好理论：该理论也认为期限结构个仅反映了对未来利率变化的预期，还包括对风险收益的预期。理论还包含如果不同期限资金的供求状况不相同时，一些投资者和借款者就会改变原来的投资期限而转向其他的期限：但是他们需要适当的风险收益作为补偿，这个补偿中投资者对价格风险或再投资风险的厌恶程度来决定。所以，这一理论表面了收益率曲线图形是由诱使市场参与者的风险收益和未来利率的预期共同决定的。根据该理论，收益率曲

　　线各种形状都可能有。

　　市场分割理论：市场分割理论认为，在存在着分割的市场上，投资者和借款人中干受到法律、偏好或者选择某种投资期限习惯的制约，若他们进行市场间的转移中获得的比预期收益率要高，借款者和投资者还是个会址行市场间的转移。因此市场划分为两大部分：一半是短期资金市场，另一半是长期资金市场。短期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金供需油线交叉点的利率的对比决定了利率期限结构：若长期资金供需曲线交叉点利率比短期资金供需曲线交叉点利率低，利率期限结构则呆现向下倾斜的趋势;如果短期资金供需曲线交叉点利率低于长期资金供斋的线交义点利率，利率期限结构则呈现向上倾斜的趋势。