债券收益率曲线之作用

　　债券收益率曲线的作用：包括以下几个方面。

　　一是预测利率变动。利个的变化与债券价格变动有着密切的联系。当利率上Jl—时，债券价格下降;相反，当利率下降时，债券价格上升。利中和债券价格的逆向变动关系，为债券投资者提供了获取收益和遭受损失两种可能性。而事先预测利率的变动趋势则成为债券投资获利的先决条件。

　　二是帮助投资者决定延长还是缩短债券到期期限。到期期限的长短直接影响投资收益的大小。投资者确定到期限的长短的重要依据之一，就是观察收益率曲线：当收益率曲线向上倾斜时，投资者可以准确地预测延长到期期限对他们投资收益的影响，并对风险和额外收益做比选择。

　　三是为投资者提供选择债券的依据。收益率曲线为债券投资者提供了一种投资分析手段，以帮助投资者做出投资何种债券的选择。选取一种各种条件相同的债券，观察变更到期期限对收益率的影响，假设其他因素不变，则多数债券会在曲线上，但也有—些债券或高于或低于收益率曲线。

　　四是测量债券理论价格与市场价格的离差。利用国债收益率曲线可以算出国债的理论价格，通过国债的实际价格与理论价格的离差就对以测量出国债价格异常波动的程度。观察国债价格异常波动的程度，买进价格被低估的国债，或卖出价格被高估的国情，从小进行套利交易。

　　五是债券收益率曲线提供了债券定价的价格基准。这种价格参照作用表现在两方面：一是可为债券—级市场的发行提供确定债券票面年利率的依据。在我国债券发行市场上， —些承销主体已经有意识地运用债券收益率曲线为债券的发行定价。二是可为债券二级市场的交易提供报价参考。

　　六是债券收益率曲线平衡了债券期限与收益的关系。债券市场价格与收益率之间存在这样的关系：当收益率上涨时市场价格下跌，当收益率下跌时市场价格上涨。因此，收益率曲线为投资者平衡债券期限与收益的关系提供了工具。

　　七是创造了债券主动性投资管理的契机。例如，投资者拟投资年期的债券，在收益率曲线向严倾斜时，意味着债券的收益率将逐步降低，即意味着债券的市场价格将

　　逐步走高。

　　八是为债券投资操作方向提供价格信号。债券收益率走势不同，投资者债券投资的操作方向也当是不同的：在债券收益率曲线为平行直线时，长期利率等于短期利率，意味着无论期限长短，债券的收益率是不变的。