美国的债券市场

　　美国的资本市场经过200多年的发展，进入了一个良性循环和规范发展的阶段。美国债券市场非常活跃，销售品种多，利率不固定，形式灵活，主要包括政府财政债券、市政债券和企业债券3大类。

　　政府财政债券主要是国债，分为国库券、国库票据和国库公债。国库券期限有3个月、6个月和1年期3种，信誉好，流动性强，交易量大;国库票据是指期限在1年以上、10年以下的债券，所行比重非常大;国库公债是指10年以上债券，所占比重很小。投资者主要是保险公司、共同基金和养老基金等机构投资者以及外国金融机构和外国政府。1998年外国投资者购买美国国库券1.7万亿美元，比3年前增加了1倍。美国政府财政债券的一个显著特点是投资回报率较高，旱涝保收。

　　市政债券是州级政府为城市建设和公益营业筹集资金而发行的债券。市政债券非常安全，仅次于联邦公债，发行期限最长的达30—40年，利息收入免征联邦税。通常市政债券利率为5%—7%。偿还的渠道一是用项目本身的收入偿还，二是政府帮助偿还，三是提高收费价格偿还。市政债券发行透明度很高，所有的信息都向投资者公开。

　　企业债券即公司债券，发行员比较大，一般由投资银行操作。在美国，公司债券是一种很重要的融资形式，偿还风险是投资者需要考虑的主要因素。一般来说，大公司发行的债券风险要低一些。公司发行债券要考虑发行的数量、到期的年限、如何偿还，以及以哪种货币融资，因为在国外融资要考虑汇率风险。

　　早在20世纪80年代中期，美国企业就大量发行高收益的公司债券以筹集资金，使“垃圾债券”的市场非常红火。20世纪如年代以来，美国进入了以高增长、低通胀和低失业率为特征的经济繁荣时期，对资金的需求不断膨胀。在这种情况下，不但美国股市出现了长达10年的“大牛市”，而且促进了公司债券市场的车前繁荣。1998年，美国公司发行的债券达到创纪录的1.2万亿美元，比1995年的4330亿美元增长了1.77倍。

　　债券市场是资本市场的重要组成部分，在促进资本市场和经济发展方面发挥着重要的作用，江恩理论对此有更加详细的介绍与说明。