我国国债发展探析

　　国债在我国的债券领域中.目前是发展状况最好的，但就总体来看仍然是发育不完全的，存在的问题也不少，然而这些问题基本上是属于发展中的问题，解决起来也并不很困难，因此国债的发展在今后也将是良好的。

　　1.国债的发行规模问题

　　目前，我国的国债发行规模有些偏大.这使得财政负担加重。在国际上有一个衡量国债发行规模程度的指标，称为“债务依存度”，其公式为：

　　债务依存度=(当年债务收入额/当年财政支出额)*100%

　　我国国债的发行是由中央财政进行的，所以我们可以使用“中央财政债务依存度”指标，来评价我国的国债发行量是否适度。债务依存度高，表明财政吃紧，财政支出过分依赖债务收入，财政还债负担加重，国际上公认的安全度为：25%—30%。而我国在1997年的中央财政依存度为57.7%，已远远超过了国际公认的安全度标准。

　　国际上确定的中央财政依存度标准是在正常情况下，而且基本上是对那些市场经济体制远行多年，大体理顺的国家而言的，我国的国情特殊，因此要具体问题具体分析，但无论如何，我们还要承认，我们现在的情况是不正常的，渡过了这种不正常的状况，才会步人健康的发展轨道。

　　2.中央财政为弥补收入不足而发行的国债要尽可能压低，为调控经济的目的而发行的国债应加强。

　　传统的国债发行源于财政为弥补收入的不足，为此目的而经常地大量发行国债，往往表明财政部门的计划性太差，或者是财政工作受干扰太多，无法加强预算的计划性，至少也表明政府做事不能量力而行，因此正常情况下财政是不应经常性地大量发债的。

　　但是，随着社会经济运行的复杂性增加，财政发债也出现了以调整经济为目的的情况。我们从日本国债发行的情况中就可以看到，他们基本上是在经常件地在发行各种债券，国家信用已经如银行信用一样普通方便，财政工作的一部分已经信用化了，经常性地溶入了社会最为日常的经济活动中。

　　毫无疑问，我们的国债现在是受欢迎的，上述两种发行目的国债都存在，但弥补财政收入不足的成份仍很重，这部分的国债发行数量应尽可能压低，使财政的依存更多地倾向于法定税收，尽可能少地依赖于发债。因为这样的债务增加会减弱财政的宏观调控能力，也会导致社会其他方面资金的紧张，企业和国民的承受能力及信心都会降低。

　　3.国债的券种结构和持券人结构耍进一步优化

　　国债券种的多样化与结构合理化，会有利于充分挖掘各个层次的社会资金潜力，满足广大投资者的各种投资需求，持券人结构合理化也是同样目的。这些在本质上都属于国债经营要顺应市场变化的基本要求，我们应当进一步向发达国家学习，各种国债品种要规格齐全，而且在保证所筹资金使用合理的前提下，可以经常性发行;我们对投资者身份也应逐次故开，要培养机构投资者，并在条件成熟时允许外国的投资者进入，但这要妥善防范风险问题。今后随着国债市场的进一步发展.我们也自然会步入国际债市的，这无疑会增强国债的市场流通性。

　　4.加强监管，防范风险

　　这是未来债市发展中仍然必须强调的一个非常重要的问题，否则关于债市发展的一切良好愿望都可能毁于一旦。在这方面我们是有过沉重教训的，现在也不能说就做得很好了。因此以后我们还要继续做好以下三个主要方面的工作：一是要继续推动防范和化解风险的体制框架的合理化改造，尤其是要尽快改变多头监管为统一监管，使现有的中国证券监督管理委员会独自承担起维护证券市场秩序的全部责任，配齐所需的职能，有效提高防范相处理意外事件的能力和水平上是法律条文的继续完善，使有关的监管和司法部门有法可依，而且在法律规定上要有足够惩戒力度，使存在违法企图者望文生畏;三是有法必依，执法必严，否则，就是性质更为严重的违法犯罪，这本身也是法律条文中必须具有的重要内容。只有法律能够实行，我国的证券市场才可能保持良好的运作秩序和良好的信誉。