分段的市场理论

来源：【赢家江恩】责任编辑：liutingting添加时间：2014-08-12 09:11:32

　　分段市场理论认为,许多投资者,特别是金融机构,经常将不同期限的债券视为不完全的替代品,也就是说,商业银行由于其自身的负债状况,也许只能投资于短期债券,而保险公司却愿意并可以投资于长期债券。对银行信用状况的分析有助于解释收益曲线中较短期限中的那一段,而了解保险领域的状况有助于解释收益曲线中的较长期限的一段。债券市场中每一段的供求决定了收益曲线的形状。这样,上升、下降、平稳的收益曲线可以由市场的每一部分的影响因素来解释，这是基本的债券知识。

　　收益曲线的理论,特别是对其未来走势的预测可以作为主动债券投资策略的基础。例如,在作投资决策的时点上有一条收益曲线,在投资期末也有一条预测的收益曲线,投资者就可遵循某种合适的策略。假设收益曲线是向上倾斜的,并预期无论在形状还是收益水平都是平稳的。这意味着没有利率风险的存在,购买长期债券就是合适的。这种策略被称为“乘坐收益曲线”策略。

　　投资者打算采取乘坐收益曲线策略,要对收益曲线的移动程度作出判断,如果过高地向上移动,乘坐收益曲线的额外收益,因价格下跌而将全部损失掉。

　　除了对不同偿还期的债券有相应的投资策略之外,对不同级别的债券也有相应的对策。一般情况下,高级别债券通常比相同期限的低级别债券提供较低的最终收益率。由于经济周期内的违约风险是不稳定的,一般情况下,在利息周期的顶点,风险较小,而经济低谷时,违约风险则增加。这意味着,高级别债券与经济周期的相关性较好。在利率降低期间,价格上升的程度也比低级别债券来得高。这就产生了这种的投资策略:在经济上升时,购买低级别债券,从而获得高利率的好处;预期经济衰退时,再将低级别债券转变为高级债券。

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