3. 净资产收益率——10%以下免谈
净资产收益率和每股收益都是反映企业获利能力的财务指标,是单位净资产在某时段的经营中所取得的净收益,其计算公式为:净资产收益率=(净收益/净资产)×100%如果企业没有发生增资扩股等筹资活动,净资产收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。如果公司发生了增资扩股,公司的税后利润必须同步上升,才能保持原来的净资产收益率水平。所以,在上市公司不断增资扩股的情况下,净资产收益率是否能维持在较高(>10%)的水平,才能反映上市公司业绩成长性是否较好。为了让证券市场上的资金流入获利能力较强、成长性较好的上市公司,证监会要求配股的上市公司,净资产收益率必须连续三年平均在10%以上。其中,任何一年都不得低于6%。
净资产收益率愈高,表明公司的经营能力越强。比如2003年,林园买入贵州茅台时,除去贵州茅台账上的现金资产,其净资产收益率应该为80%以上,实际上就是投资100元,每年能赚80元。林园对招商银行北京分行的调研也发现其净资产收益率也达53%。
这个指标能直接反映企业的效益,林园选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%。净资产收益率小于10%的企业他是不会选择的,因为任何公司都会增资扩股的,如果连证监会的10%的规定都无法满足,那还有什么可研究的呢。
4. 产品毛利率——要高、稳定而且趋升
此项指标通常用来比较同一产业公司产品竞争力的强弱,显示出公司产品的订价能力、制造成本的控制能力及市场占有率,也可以用来比较不同产业间的产业趋势变化。但不同产业,则会有不同的毛利率水准。
林园选择的公司的产品毛利率要高、而且具有稳定上升的趋势,若产品毛利率下降,那就要小心了——可能是行业竞争加剧,使得产品价格下降,如彩电行业,近10年来产品毛利率一直在逐年下降;而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定,例如:山西汾酒连续5年毛利率保持上升,从2001年的59.7%至2005年达到72.1%,中端产品的平均价位在50元以上,毛利率超过70%,高端产品的毛利率超过80%。但由于高端产品在公司产品销售中所占比例仅为3%~4%,因此业绩并不是最好的。
林园的标准是选择产品毛利率在20%的企业,而且毛利率要稳定,这样他就好给企业未来的收益“算账”,增加投资的“确定性”。比如贵州茅台的产品毛利率惊人,高度与低度茅台酒的毛利率分别达到了83.28%和81.67%。这主要得益于产品涨价和销售渠道的拓展。