新三板精选层何时出现，新三板精选层投资及转板意义

　　2020年7月27日，首批32家新三板精选层开市，但开市后波动较大跌幅明显。有出现一度下跌60%以上走势引发临停，随后跌幅收窄。为什么会有大规模的破发？

　　业内专家也表示，第一天选层破的时候“要冷静面对”。

　　第一、在市场化机制下，破发是正常现象。精选层的发行定价完全市场化，不受市盈率限制。由于前一期精选层在市场上受欢迎，线下询价的投资者可能会为了确保入围而导致更高的询价结果。发行价格反映了线下询价投资者对公司的估值预期，但也包含一定的盲目性和投机性因素。精选层开始交易后，很多投资者的投资态度更加谨慎理性，导致精选层股票估值回归。

　　第二、所选股东结构不同，博弈因素更加复杂。投资者应注意，与主板市场公开发行相比，精选股票公开发行后投资者持有自由流动股票的结构是不同的。上市公司在进入精选层之前经历了创新层的公开转让，股权已经在一定程度上分散。公开发行前持股5%以下的非董事(称为老股东)，在公开发行股票进入精选层后，与参与公开发行的新股东享有同等的交易权利。老股东、老股东和新股东在持股成本、投资目的和估值标准上存在差异，导致精选层股票初始阶段的博弈因素更加复杂。

　　第三、与国际接轨、优化市场生态的表现。允许股票破发是市场走向成熟的标志之一。纳斯达克， 港交所和其他市场有一定比例的首日休息。在从主板到创业板和科创板的发展过程中随着市场的逐渐成熟，市场对新股破发的理解也变得更加理性。随着发行的正常化和注册制，进程的加快，市场将在发行定价中发挥进一步的作用。破发的出现对后续公司的质量提出了更高的要求，将进一步考验中介机构的专业能力和压实责任，同时也将逐步培养投资者的风险意识，增强市场的任性，为不断深化新三板改革、释放精选层活力奠定基础。

　　对于投资者来说，最关心的问题是：如何在新三板精选层做好投资？

　　在业内人士看来，随着第一批公司公募的成立，必然会受到市场追捧的资金，和投资者对新认购的热情火热，这意味着流动性暂时无忧。投资者参与精选层首批公司风险不大。新三板转主板翻多少倍之前也进行过详细的介绍。

　　从股权的分散程度来看，第一批公司发行后的平均股东人数已经扩散到5.6万，所以投资者之前不用太担心流动性。受益于高中签率，相对合理的定价和近期的市场环境，预计首批公司将客观扮演新收益率。

　　针对首批32家公司的情况关注四个维度：(1)重点参与组织的公司(2)定价差异较小的公司。一般来说，差异小的个股质地相对较好。价格也公平；(3)估值安全边际主要是发行价格与停牌前价格的折价，与a股同行业可比公司的估值差异；(4)符合转板条件的程度。事实上查询数据已经部分反映了转板的预期。

　　专业证券分析师指出，在经济复苏乏力、流动性合理充裕的背景下，资本市场因素深化改革有望推动市场风险偏好持续上行，是精选企业或重估的最佳时机何表示，看好精选场内卡仓优质赛道、成长路径清晰、融资稳健有效的企业。

　　但在机会选择上，私募机构更注重创新。据不完全统计，剔除中签重复的私募基金(单只基金参与多家新企业)后，出现在线下配售机构名单中的私募基金共有353只，中签共有2478次。

　　也有专业人士对于此分析因为将有一些更好的目标列入选择层。他认为，第一批入选的公司在市盈率方面仍比科创板有优势。未来仍将参与新三板创新。与科创板和创业板相比，这里仍然存在明显的套利机会。在对精选层、科创板和创业板进行对比分析后，吴军指出精选层的成长性、盈利能力和研发投资与创业板相当。事实上我们投资企业，投资价值和增长，无论它是否上市。只要他继续成长，我们就会关注和投资。

　　注册制背景下的转板上市有什么意义？

　　分析人士认为，建立转板上市机制是新三板改革的关键举措之一，有助于为中小企业成长开辟市场通道，充分发挥新三板市场承上启下的作用，促进多层次资本市场互联互通。

　　1.转板上市体系在新三板的建立是“市场有基础，企业有需求”。目前来说和交易所上市的公司在流动性、估值以及融资规模等方面存在一定的差距；不过随着公司的发展，转板会符合要求。

　　据股份转让系统相关数据显示，2013年到2020年7月为止，有97家实现了破上市。科创板中有19家，正比20.88%；科创板在进行注册还有31家，也是占比35.23%。

　　据全国股份转让公司相关负责人介绍，新三板此次改革新增了精选层，定位为财务状况良好或创新能力强、市场认可度高、完成公开发行、公开程度高的优质企业，匹配与其股权架构相适应的交易和投资者适当性制度，并对精选层公司进行严格监管。在制度方面，选择层实现了新三板与交易所市场的连接，为转板上市的实施提供了制度和企业基础。