新三板未来需要解决的六大问题

　　新三板扩容虽然只是地域上的扩展，即从中关村试点发展到全国其他符合条件的高新技术园区，但是扩容意味着将逐步容纳全国其他高新技术区非上市企业挂牌，实现全国联网运行、统一监管。这将会使整个新三板交易规则及运行方式等而临很大的挑战。

　　一、地域差异性将如何统筹

　　目前，我国共有88家国家级高新技术园区，分布在中国的大江南北，各个不同地区之间的经济发展水平，科技研究水平，各园区之间的管理水平和支持力度都不一样。如果新三板扩容到全国的其他高新技术园区，面对这些明显的地域差异，我们以统一的标准衡量，就会出现这样的现象:一些园区将会有很多符合标准的企业，而一些园区却很少。(文章来自赢家财富网http://www.yingjia360.com)然而，新三板将来会成为全国统一场外交易市场的重要组成部分，这就决定了新三板在扩容的情况下，也必须实行统一的挂牌标准，而不会考虑到地区差异。这种矛盾，将怎么解决和安排呢?

　　二、新三板与各地股权交易市场的定位

　　2008年，天津先后设立两家独立的股权交易所，即天津股权交易所和天津滨海国际股权交易所。天津股权交易所采用由做市商双向报价、集合竞价和协商定价并存的联合定价机制。天交所目前挂牌企业161家，比新三板还多出几十家，市值达到170亿元水平(截至2012年5月31日)，而且，天津的两个股权交易所在制度创新方面走在了前面，已成为全国性场外股权交易市场体系中不可忽视的一部分。另外，重庆、上海股权交易市场自成立以来，也发展很快，都取得了阶段性的成绩。

　　新三板扩容后，全国统一监管下的场外市场建设的趋势已渐明朗，如何处理新三板与各地股权交易所(中心)之间的关系问题凸显出来。各地股权交易所定位等就需要进行调整，或成为场外市场中区域或地区性层次市场，或成为全国统一市场的有益补充等等，都需要明确定位，以避免这三者之间可能会产生的矛后，从而有机结合共同促进我国场外交易市场健康有序发展。

　　三、扩容与系统滞后之间的协调

　　新三板市场扩容，未来随着大量的挂牌企业的增加，挂牌公司涉及方方面面的工作机制和工作流程，涉及不同的政府机构和部门。一是新三板现行交易系统是否可以顺畅地满足正常的报价、交易、结算、交割呢?二是扩容后，可能有数倍于中关村科技园的政府机构、部门参与其中，如何协调这些政府部门之间关系，这又是一个现实存在的问题。三是，虽然新三扳使挂牌公司在资金融资、规范管理、形象营销等方面得到了提升，但是，由于制度不完善，导致其流动性不足，也制约了新三板对企业发展的促进作用。(文章由赢家财富网收集整理http://www.yingjia360.com)

　　另外，目前新三板的报价体系较简单，整个交易规则和操作系统都面临更大的挑战。

　　四、“备案制”或向“注册制”调整

　　未来新三板发行或将采取“注册制”，在沿袭目前备案制的基础上，由地方政府对拟挂牌企业进行审查，主办券商进行尽职调查和推荐，中国证券业协会实施自律性管理，经由证监会有关部门备案后即可发行，具体的备案机构将由中国证券业协会变更为证监会某个部门，其相应的注册等工作程序也应进行修订和明确。

　　五、市场监管与有效推市的结合

　　新三板扩容不仅仅是区域的扩展，挂牌企业数量的增多，各种机构、政府部门等的参与增多，而且还包括挂牌企业募资数量、频率以及复杂状况增加，以及引进做市商，降低新三板交易主体和交易数及门槛限制，允许更多的交易主体以更灵活的方式进行新三板股份转让交易，等等。在新三板进一步推动市场化发展的同时，无疑要对应如何加强监管的问题。如何在制度与机制上来协调这两者的关系很重要，也很微妙。

　　六、转板机制的建设

　　“转板制度”是企业在不同层次的证券市场间流动的制度，是资本市场体系中各个层次资本市场之间的桥梁，是资本市场中不可或缺的重要环节。目前我国并没有真正的转板制度，三板挂牌企业和非三板的企业企业，都需要通过首次公开发行的程序(IPO)才能在场内资本市场的相关板块上市。这里，只提出业内人士的一点观点：在转板机制中应施行存量发行，即不发行新股，也不进行融资，而是将原来在新三板上运行的股本“平移”到创业板或者中小企业板块上，此办法将有效防止转板公司股票在二级市场上高溢价圈钱冲击证券市场。