推动市场与加强监管的结合

来源：【赢家江恩】责任编辑：liutingting添加时间：2014-10-27 09:01:24

　　新三板扩容并不仅仅是挂牌企业数量的变化，而且是挂牌企业更进一步市场化的发展，包括挂牌企业可以进行市场化的募集行为，扩大资金募集的集道和途径，进一步规范定向增资;加强主办券商在交易行为的作用，甚至引进做市商;降低新三板交易主体和交易数量门槛限制，允许更多的交易主体以更灵活的方式进行新三板股份转让交易。在新三板进一步推动市场化发展的同时，无疑与其相对应的就是如何加强监管的问题，这是一个问题的两面，臂如一枚硬币的正反面，总是相辅相成，相伴而行。

　　新三板作为非公众公司的场外交易市场，其交易主体参与有限，大部分为机构投资者，自然人仅限于特定情况下可以参与投资，现有监管措施对于挂牌企业挂牌公告、定期公告和披露等进行了明确规定。但是一旦扩大交易主体，降低交易门槛，引人做市商等做法开始实施，现有的监管必然需要进一步加强，才能够避免由于交易进一步扩大和自由带来的风险。

　　以做市商制度为例，做市商作为一种积极发现企业价值和股份价格，促进交易和股份流动性的有效手段，可以有效地解决现行新三板流动性不足的问题。但是做市商制度本身也存在着比较明显的漏洞和缺陷，如做市商有可能会因为其做市行为。既损害买方利益又权害卖方利益，所以，成功的做市商制度都引进了比较严格的监管制度，对于做市商做市行为进行监管，要求做市商的报价差限制在一定范围之内，要求做市商必须在一定时间内进行报价，要求做市商履行相应的披露义务等等。在这些严格的监管措施之下，有效规范做市商做市行为，也有效保护了交易的安全。

　　所以，在积极推进新三板市场化发展的同时，加强监管与其是相辅相成的，关国证券市场为什么是供界上最为成功的证券市场，就是因为其一面在实行积极的市场化发展同时，赋予证券市场以及交易主体更多自主和自由，但是一面也在实行严厉甚至近乎苛刻的监管措施。

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