新三板与各地产权市场及股权交易所的定位与合作

　　产权交易市场是目前我国场外股权交易市场体系中存在时间最长、规模最大的市场之一，由遍布全国各地的200多家产权交易机构组成。随着经济的发展和市场规模的扩大，各个产权交易机构根据市场需求，采用先进的计算机和互联网技术，不断进行业务创新，在区域联动、交易品种和交易方式上都取得了新的发展，交易规模逐年增长，保持了良好的发展势头。目前一些产权交易机构将建设地方性OTC作为发展方向，全国性产权交易市场包括北京、上海、天津和重庆四大产权交易市场，四家区域性产权交易市场包括长江流域产权交易共同市场、北方产权交易共同市场、黄河流城产权交易共同市场和西部产权交易共同市场。产权交易市场逐步成为我国多层次资本市场的重要组成部分之一。

　　2008年，天津先后设立两家独立的股权交易所，即天津股权交易所(以下简称“天交所)和天津滨海国际股权交易所。天津股权交易所采用公司制运营方式，主要为“两高两非”，即高新区内的高新技术企业、非上市非公众公司的企业股权和私募股权基金的份额流动提供规范有效的场所，其服务对象主要是高成长、高科技类企业和股权投资机构。天津滨海国际股权交易所定位于专业从事企业股权投融资信息交易的第三方服务平台，其股权交易范围为全国各地的股份公司和有限责任公司，只要企业能够满足股交所的挂牌条件，均可中请挂牌。

　　与新三板相比，天交所的挂牌条件略低，只要求企业有超过1年的经营时间。天交所在交易制度方面引入了做市商制度，要求每家挂牌企业至少要有1个具备资格的做市商为其提供双向报价做市服务，采用由做市商双向报价、集合竞价和协商定价并存的混合定价机制。天交所已经与18个省(自治区)建立了合作关系，虽然从市场规模和融资规模上，天交所还不及新三板的发展水平，但是天津的两个股权交易所在制度创新方面走在了前面，已成为全国性场外股权交易市场体系中不可忽视的一部分。

　　关于如何构建全国性场外交易市场，是依托于遍布全国各地的产权交易所，还是依托于得到地方政府大力支持的天津股权交易所，或是已经日渐成熟的新三板代办股份转让系统，这在全国引发了广泛地讨论。三者都充分发挥自身的优势积极争取，力图成为构建全国性场外交易市场的主导。

　　在新三板扩容之后，三者的功能定位和作用势必会发生重叠。在证监会明确新三板扩容的原则后，产权交易所和股权交易所必须进行调整，在定位上与新三板市场体现出差别，才能成为全国统一市场的有益补充。尽管如此，在实际运行中，三者之间可能会产生一定矛盾，需要在实践中逐步协调，从而有机结合共同促进我国场外交易市场健康有序发展。