新三板挂牌企业的定向增发特点（一）

　　(一)定向融资企业数量少

　　新三板挂牌的65家企业中，仅有11家企业成功实现了定向增发，其中“北京时代”定向增发两次;另外，“中海阳”正在进行定向增发的审批程序，如果成功获批，将成为新三板第12家定向增发的企业。由于并非所有企业都其有强烈且急迫的融资需求，故而在新三板中，寻求并实现定向增发的企业数量并不多。

　　(二)向特定对象增发

　　向特定对象发行新股从而增加注册资本，是新三板定向增发区别于主板或创业板上市的关键点。定向增发使得新三板出现了融资功能，提升了新三板市场功能的宽度。然而，由于是定向增发，增发的对象需要企业或主办券商自行寻找，这就增加了增发的难度和风险，也使得增发的价格受到一定限制。

　　(三)增发规模相时较小，效率相对较高

　　新三板的定向增发秉持着“小步快跑”的策略，坚守“按需融资，每次少融”的理念，现有11家进行过定向增发的企业融资规模都不大：“世纪瑞尔”融资8700万元，高居新三板企业融资金额的榜首;“指南针”次之，融资7315万元;“盖特佳”更是小步快跑政策的忠实执行者，仅融资875万元左右。新三板企业由于皆为处于成长期的高新技术企业，其融资需求呈现明显的阶段性、持续性，每次融资对资金总额的需求并不高，但对融资效率的要求极高，小步快跑的增资政策正好迎合了新三板挂牌企业的融资需求，有利于保证企业持续、稳健、高效融得资金。

　　“小步快跑”的另一面是快跑，即定向增发的速度相对较快。通常在2008年前，企业定向融发仅需要1个月左右，2008年后，定向融发审批的层级提高，相应地，审批时间也延长，通常为4个月左右。挂牌企业多对定向增发的周期过长颇有微词，然而这比起创业板或主板，已经足够高效了。

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