从企业生命周期角度选股

　　企业和人一样存在生命周期，出生阶段——高速成长阶段——中间沉稳阶段——黄昏老年阶段，甚至有的在中途已经夭折。人和人同，企业和企业也不同，每个行业有自己产业的发展规律，所以不同的行情企业就会体现出不同的生命周期特征，比如在工业高速发展阶段，煤炭、石油等能源占据主导地位，在这期间，这类企业就是高速发展阶段，而随着人类对环保意识的增强，也伴随这些不可再生资源日渐减少的现状，各种新能源大力发展冲击传统能源行业，传统行业注定要走向没落只是时间问题；另一方面即使是同行业企业，也会因为经营状况出现不同的生命周期。

　　研究基本面选股第一步就是做行业研究分析，要判断一家上市公司能否从本产业和资本市场中脱颖而出，看企业生命周期是一个很好的切入点。企业作为个体，生命周期也一个国家的经济发展中产业变迁有紧密的联系。中国经济发展有自己的特色，因为历史原因，在A股上市公司中，国有企业占比比较大，新兴产业企业占比少，在过去的十年中市值高的最大十家上市公司名单就可以看出来，比如中国银行，中国石油等等；另一方面中国很多有潜力的优质个股都选择海外上市，比如小米、腾讯、百度等等，这样的生态环境为我们考察中国企业的生命周期提供一个比较好的样本空间。

　　企业生命周期有两个重要维度：第一，所处行业特征以及变迁过程；第二企业管理层素质以及商业运营模式。不同产业竞争格局和产业驱动因素有很大的差异，有的共性比较强，收到行业供求和产业政策外部因素决定，这样留给行业进行商业运作的空间就很小，比如说传统的原材料、能源、金融或是地产这些行业。而更多的产业确因为经营管理不同，随着时间延长，公司战略和商业模式细微差异就逐步形成巨大的差距。这类行业主要有两种，一是稳定属性很强的可选消费品和快消行业，尤其是产品差异性和可塑性很强的消费品子行业，比如服装、食品加工等行业，二是技术驱动和新药研发等新兴产业，行业动态变化很容易带来产业结构的高度不稳定。

　　具体到A股市场中，大多是上市公司属于传统周期性资产和稳定类资产，这些公司的传统主义比较明显，从企业生命周期观察，想要实现市值不断增长的少之又少，有价值增长的主要集中在消费和医药行业中。所以在A股市场中，行业特征是决定上市公司是不是具备成长价值的重要因素，而从产品和公司相应的商业模式和竞争战略看，这些公司往往是行业中的绝对龙头，具备垄断性。

　　现在中国经济结构和产业格局正在发生巨大变化，传统型经济增长模式的红利已经逐步退出市场，新兴产业和新兴商业模式不断出现，企业的成长在经历大规模优胜略汰，随着股市对这些产业的逐步开放，A股市场的上市公司也将经历一场生命周期的蝶变。像消费升级、科技进步、健康交易、先进制造等等领域也即将诞生一批有潜力的上市公司。正如在美国警惕和实体产业的剧烈变迁中，曾经以为的通用、IBM等这些巨无霸，也激烈的变迁中告别了鼎盛期，而大量的高科技企业已经占据市值最大上市公司的排名表，这也是中国发展的方向。