融资融券交易和股票期货的差异分析

　　股票期货和融资融券交易在功能上具有较大的相似性，比如:投资者预期某股票在未来一段时间股价会上涨，他可以使用自有资金买入该股，可以进行融资买入该股，也可以买入以该股为标的的股票期货。如果股价如所预期的那样上涨了.投资者从中均可获利;如果股价下跌了，使用任何一种交易方式投资者都会遭受损失。

　　同样地，如果投资者预期的股价下跌，他可以卖出所持有的证券，可以融券卖出，也可以卖出以该股为标的的股票期货，盈亏也是一致的。由此可见，无借贷全额交易、融资融券交易和股票期货在功能上具有一定的替代性，所不同的是融资融券交易和股票期货由于采用保证金交易模式，杠杆效应放大了相应的收益和风险。

　　概括起来，融资融券交易和股票期货在功能上具有如下相似性：一是都实行保证金交易，均放大了收益和风险;二是主要用于短期的投机交易;三是一般有期限限制;四是都从个股价格上涨或下跌中获取收益或遭受损失。

　　融资融券交易和股票期货也具有如下几个方面的差异性:

　　一是股票期货保证金比例比融资融券要低一些，前者大约为20%.后者为50%，相应地风险放大倍数为5倍和2倍;

　　二是股票期货具有成本优势，股票期货不需要融资，没有融资成本，交易成本也低于股票现货;

　　三是股票期货为交易所创立的标准合约.实行每日盯市，而且会员和客户均与结算公司为对手方进行结算，而融资融券交易是会员和客户之间以借贷为基础的股票现货市场的交易行为，借贷期限具有一定的随意性;

　　四是股票期货合约数量在理论上是无限的，与标的股票没有关系，也不影响标的股票可流通的数量，而融资融券对应的证券为可流通的股票一不可能超过流通股的数最。期货的供给可以看作是无限制的，可减少对轧空挤压(Short Squeeze)的担心，而现货市场卖空担心挤出(需要归还所借股票并找到替代股票)。

　　总之，证券融资融券交易是证券市场的一项基本交易制度，是证券市场的内在稳定机制。引进融资融券交易是我国证券市场制度建设的重要举措，而股票期货按照狭义来讲只是一种股票类的衍生品，两者相互补充、相得益彰。不论从境外市场的历史演进来看，还是分析两者的功能差异.我国都应该在引进融资融券交易制度的前提下开展股票期货交易。