融资融券的三种市场运行模式

　　我们需要知道融资融券市场运行的模式有哪些，还必须了解市场?其运行模式大致可以分为以下三种市场化分散授信模式、单轨制集中授信模式和双轨制集中授信模式。在融资融券试点的初期阶段，我国采用的是单轨制集中授信模式。

　　美国的模式是市场化分散授信模式，投资者通过保证金的形式向证券公司申请融资融券，其证券公司在美国的融资融券交易中处于核心地位。而日本的是单轨制集中授信模式，投资者通过向证券公司申请融资融券来进行信用交易，但如果当证券公司自有资金或证券不足时，必须通过专业化证券金融公司来进行资金和证券的转融通，而证券金融公司则可以通过银行和非银行金融机构等补足短缺的资金和证券。因此，专业化证券金融公司作为日本融资融券业的中介机构，控制着整个业务规模。

　　台湾地区的证券公司可以根据取得和未取得融资融券许可证分为两类。投资者可以直接向已经取得许可证的证券公司申请融资融券，也可以向没有许可证的证券公司提出代理服务，从而直接从证券金融公司处获得融资融券。此外，取得许可证的证券公司可以通过证券金融公司进行转融通，也可以直接向银行或货币市场进行资金的转融通。我国作为新兴的融资融券市场国家，资本市场的历史比较短，相应的信用体系还不太完善，再加上融资融券试点初期各市场参与主体的风险控制能力还比较弱，因此现阶段我国的融资融券交易模式主要借鉴日本的单轨制集中授信模式，而融资融券的资金和证券来源主要是证券公司的自有资金和证券。

　　比较分析可知，美国、日本、台湾地区以及我国大陆融资融券交易模式的差别，主要体现在转融通的方式上面，而这也直接限制了融资融券交易中资金和证券的来源。其中.美国证券公司可以直接从银行和非银行金融机构获得资券转融通，日本则只能通过证券金融公司来获得转融通，台湾地区在通过证券金融公司获得转融通的同时，也可从银行和货币市场获得融资，而我国大陆由于正处于融资融券试点阶段，证券公司只能通过自有资金和证券进行融资融券交易。因此，交易模式的差别注定了我国大陆现阶段融资融券交易效率较低、规模受限的情况。

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