指数期货有什么作用

　　一、指数期货可以参与大盘走势

　　股价指数期权的功能应用中提到可以在预期未来股票市场上涨时，买进股价指数看涨期权;相反地，如果预期未来大盘会下跌，则可以买进股价指数看涨期权。同样地，对于一些影响整个市场的总体交易信息，例如政治、经济、通货形胀、汇率的升贬值、利率的上升，可以借由买卖股价指数期货来获利。看涨股票大盘则买入股指期货;反之，看空股票大盘则可以卖空股指期货。

　　二、指数期货可作为证券组合保险之用

　　证券组合保险的是利用卖出股价指数期货或买入股价指数看跌期权，来规避股价下跌对整个拥有的现货股票证券组合价位的影响，使整个证券组合有一个保证最低的资产价值。譬如，持有一个和台股市场指数相同走势的指数基金的经理人，因怕股价下跌，造成其基金价值的下跌，理论上他可以把所有股票卖掉，但因为交易成本太大，及大量卖出股票会造成价格下跌，因此他可以借由卖空台指期货，或买进台股指数看跌期权来规避股价下跌的影响。当股票市场下跌时，手中所握有的证券组合会有损失，但由于卖出台指期货，因此一边损失、一边得利，便可以使证券组合的报酬维持在某一水平。

　　关于对冲比率的问题，曾提到应购买多少手的期货来对冲。简单的对冲比率为证券组合的市值除以每手期货合约的价格，譬如，目前台股指数为8000点，则每手台指期货价位为160万元(8 000*200)，如果手中拥有1 600万元的证券组合，便可以卖空10手期货来对冲。证券组合保险卖空期货合约数计算公式如下：

　　投资组合保险期货合约数=投资组合价值/每口期货价值;

　　但是，由于证券组合和指数期货的变动方向并非百分之百关联，也就是指数上涨1%,证券组合可能上涨超过1%，或不足1%,因此.需要采用最小风险对冲法，即求出最适对冲比率b。假设期货上涨1%.证券组合上涨1.2%.即表示b为1.2，所以需要买入10手*1.2=12手，才可以完全对冲。因此，最小风险对冲法的期货合约数公式修正如下：

　　投资组合保险期货合约数=b*(投资组合价值/每口期货价值);其中,b是证券组合对于期货价格的敏感程度，也就是当期货上涨l%时，证券组合会上涨或下跌多少百分比。

　　三、指数期货可作为指数套利的工具

　　期货的套利策略.即买入相对低估的期货，卖出相对高估的现货;或反之买入相对低估的现货而卖出相对高估的期货。指数套利是一种指数期货的套利交易策略.其原理是如果股价指数期货价格违反了持有成本理论，那么借由买入相对低估的股价指数期货，同时卖出股价指数的个股;或者是卖出相对高价的股价指数期货，同时买入股价指数的个股，来赚取之间的差价。指数套利将使指数期货价格接近持有成本理论价格。

　　四、指数期货可作为资产配置之用

　　股价指数期货还可以被用来作资产配置。所谓资产配置就是将证券组合中不同资产的比重加以改变。如证券组合中可能有80%投入股票，20%投入无风险债券;或是50%放在股票上，50%放在无风险债券上等。看跌看涨期权平价关系时，知道该理论不只表示看涨期权、看跌期权、股票、无风险债券之间的价格关系，同时，也表示4种产品之间的关系，也就是说，任何一种产品都可以经由其他3种产品来复制;同样地，持有成本理论公式告诉我们，期货价格等于现货价格再加上持有成本。

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