期货交易价格的不同市场

　　期货交易价格的不同市场

　　学者和交易者一样，都有兴趣了解期货价格行为。虽然前者关心的可能主要是令人满意的学术问题，而后者则主要对于通过准确的预测谋取利益感兴趣，但是没有什么可以阻止学者进行期货交易或阻止交易者把学术方法用于期货交易之中。

　　从一开始人们就应该认识到，在进行的所有交易中，期货交易显然属于最困难的一种。期货市场价格通常以不可预测的方式对大量不可预测的事件变化程度做出反映。假设给定期货交易要素的差异和因为市场贴现的不同数量而引起的对要素反映的差异，那么显然这些要素基本上是不稳定的，因此使得期货交易并不纯粹依赖于技术和概率法则，进而导致了分析的极端困难。

　　在变化的条件下，许多策略在不同时期可用于不同的期货市场，而且不会永远成功或失败。这可以从期货交易是一个零和游戏的事实中看出。因为那些不参加期货交易但收取费用、佣金或从现金保证金中分离出的利息收入(其中一部分是有交易者提供的)的参与者会对交易结果产生影响，所以分析为什么期货交易是一个零和游戏比分析零和游戏本身复杂得多。类似的因素也影响着股票市场。

　　许多人认为股票市场是所有交易中最复杂的，甚至大大超过了众所周知的国际象棋和合约桥牌等统计性难题。然而，股票市场提供股利收入、较低的杠杆效应和长期稳定、向上倾斜的收益率。这表明，对于持有股票仔细筛选的股票投资组合的交易者来说，如果在认识到某些失误并在有更好的机会出现时仍保持最低的股票删减数量，那么他仅仅通过持有股票投资组合就可以赚取利润。然而，期货市场不产生股利收人。此外，即使有些价格历史上具有长期向上倾斜的倾向，但是以较高的杠杆为基础持有头寸的大量短期和中期价格波动可能很容易阻止期货头寸的长期存在。

　　这些似乎并不足以使事情变得很困难，然而交易者对真理的追求有时被出售者油腔滑调的自我吹捧所掩盖。一些坚持认为自己掌握了预测价格的方法但又严守秘密的交易者使得期货交易兴旺起来。另一些人也极力暗示他们已经具有了经纪账户、管理账户或他们自己的交易，但是由于某种原因不可能得到足够的统计信息以证实他们的断言。有时他们使用的样本太小以致于毫无意义.或者得出结论的时间太短以致显得不够重要，因为意外事件可能过度地影响了结论。交易者使用的数据有时值得怀疑，这一点已经使得理论分析困难重重了。但是提供报告结果的那些人可能在报告中带有个人偏见这一事实使得理论分析更加困难。

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