债券的收益与利率期货价格

　　债券的收益就是利息，利息是可贷资本的成本费用，从借款人方面看，代表借款者愿意在今后一段时间内承担—定比例的利息支付以换取从目前起使用贷款者资金的权利;从贷款者的角度看.是贷款者在今后一段时间内贷出货币而从借款者手中获得的贷款投资收益。

　　债券的利息与债券面值之比就是债券的利率。债券利率是发行债券时就已规定好的，直到债券到期时都不变。债券的利率基本上有三种类型：

　　1.简单利率，即债券按面值售出，到期日按开始规定的利息率还个付息。

　　2.折扣利率，即债券技一定贴现串折扣出售。到期时以面值还给债权人。

　　3.债券到期日增值则，即债券按面值发行，在债券有效期内，每隔一定时期以息票形式支付一次利息，也即全部利息是分若干次给付。

　　到期日增值型利率的债券每次支付的利息通常又可作为本金取得一定的收益，因此这类债券的收益宰比实际规定的利率要高。

　　在市场经济巾.各种债券也像实物商品一样可以在市场上买歪。以简单利率和到期日增值型利率计息的债券在最初发行时，是按面值发行，即发行时的价格等于债券的面值。

　　投资者购买债券的收益率与债券的利率是不同的概念。就按面值发行的债券而言，债券的收益率等于利息收益与购买债券时实际支付的价格之比。而不是与债券的面值之比。在确定债券投资的收益率时，因以采用不同的指标，一般较常用的是当期收益率，即债券利息与债券市场价格之比。其计算公式为：当期收益率=年均利息收入/债券的现行市价。对于按贴现率折扣发行，到期以面值还债的债券.到期时投资者可获得的收益是买价与面值之差。

　　各种债券的利率是固定的，其市场价格则是随当时市场利率水平(确切说是当时新发行的相应债券利率水平)的变化而变化的。一般说，—种债券的固定利率低于当时市场利率水平时，由于投资者不愿将资金投入这种利率低的债券，这种债券的市场价格便会下降;反之.当一种债券的固定利率高于当时的市场利率时，由于投资者愿将资金投于收益高的债券，因此这种债券价格会上涨。也就是说，一种债券的价格与当时的市场利率水平成反比、市场利率上升，债券价格下降;市场利率下降，债券价格上升。当投资者购买债券时实际支付的价格与面值不等时.债券收益率与债券的利率也就不等。出于债券的年利息收入是固定的，而债券的市场价格是与市场利率水平成反比例变化的。因此、债券的当期收益率与市场利率水平正比例变化。即市场利率水平上升，债券的当期收益率上升;市场利率水平下降.债券的当期收益率下降。

　　一般说，期货价格是对合约到期时现货价格的预期。而债券及各种利率期货的价格决定于市场利率水平，因此.利率期货的价格实际上反映了人们对市场利率水平的预期。