【中国式价值投资:全概率接力法】
一个成功的投资者通常是个考虑周全的人。简单而言,成功的投资前提进行“全概率”的基本面分析。
裘国根的理解:理性投资分三个层次,初级层次是概率思维。更深一层次的是“知行合一的数学思维”和“良好的基本面判断能力的合成。最高的层次来源于天分和勤勉而产生的灵感,但灵感是忽隐忽现的。
对于价值投资,裘国根的理解是,因为现在是信息时代,信息传递速度很快,所以吧价值投资简单的理解为长期投资是错误的,在中国最好的方法是“接力法”。意思就是,当投资标的达到预期后,不要盲目的长期持有,需要通过“接力”的方式,选择另一个更安全的标的。
不要总想着一只股票上赚八倍,通过“接力”的方式,在三个股票上赚一倍,继续,同样可以达到最佳的效果。因为这样更现实,更容易,流动性也好。裘国根认为,每个人看未来的能力都是有限的,不可能都从1看到10,一只股票上赚八倍,和三只股票上赚一倍效果是一样的,但后者更容易些,风险更小些。做投资,有大路可走,没必要走小道捷径。
在裘国根看来,价值投资在当今投资世界里,有两大代表性流派,一是鼻祖巴菲特,一是耶鲁学派。前者相当程度上仰仗巴菲特本人的个人天分,超强的基本面判断能力,投资远见以及成功的商业模式(保险公司的资金来源长期稳定)。而后者则依靠耶鲁背景下全面的精英团队,相对来说投资更多元化,什么样的钱都能赚,更能适应这个快速变化的时代。
在现在的中国,处于一个转型的时代,很多新事物,所以,耶鲁模式更适用中国的资产管理。目前我们制定的投研流程三要素是,通过专业的团队和“严谨清晰的投资逻辑、全面深入的实证、及时有效的跟踪”这样获得的收益和规避风险的几率会大大增加。
“估值安全边际”和“流动性”是投资中,需要时刻关注的两个方面,只有流动性也不行,所选的标的也必须处于安全边际,即对应的成长空间大,这是获得收益的关键。
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