利率与股价往往是逆向运动

　　利率对于经济周期和投资策略有极大的影响，利率的走势在相当程度上将影响股市的发展。现实生活中，人们对货币的需求一般体现在消费偏求和投资孺求之上，而投资需求中包括产业投资和股票投资。在预期经济增长较快的情况下，投资者将会大量借入货币资金进行投资;随着资金供求关系的变化，借入方的需求导致利率不断上扬，而利率一旦上升至股市的收益率之上时，投资者会考虑将资金存入银行或者买人国债进行稳定增值。其结果是利率上扬到一定的程度，投资人将会把投入股市的资金抽回而购买国俊或存入银行，导致股票市场的资金供应减少，股票价格下跌。从另一方面来看，利率上升到一定程度，大量的实业投资由于利率高升，预期的收益大幅减少，社会投资将止步不前，同时负债比例较高的企业由于财务负担太重，不得不收缩投资规模，经济开始衰退，导致景气状况不佳，投资者也开始抛售股票兑换现金，股市资金继续下降。政府在这种情况下，为了避免衰退，往往采取扩张的货币政策，降低贴现率和银行准备金比率，降低股票保证金比率，刺激经济增长;而利率的下降提高了股票的实际收益率，促使股价上扬。我国的利率自19%年以来大幅下调，至1999年上半年共下调7次，年利率水平从10.98%降至2.25%，而对利息征税又客观上使利率水平再次下降。

　　上述利率与股价运动呈逆向变化是一种一般情形，有时也会发生偶然的同向变化，我们不能将此绝对化。在股市发展的历史上，也有一些比较特殊的情形。当形势看好，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的调整政策，也可能会使股价回升乏力。美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形。当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力抱有信心;二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价值，从而使大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。在香港，1981年也曾出现过股价和利率水平同步回落的情形。当然，这种利率和股票价格同时上升和同时回落的现象至今为止也还是比较少见的。

　　既然利率与股价运动呈逆向变化是一种一般情形，那么投资者就应密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便在利率变动之前，抢先一步对股票买卖进行决策。

　　对利率的升降走向进行预侧，在我国应侧重注意如下几个因素的变化情况。

　　贷款利率的变化情况

　　我国过去几年的利率变化情况是，贷款利率往往比存款利率提早一步变动。如1990年4月15日存款利率下调时，3月15日贷款利率就已经下调了。由于贷款的资金是由存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。

　　市场的景气动向

　　如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水平，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反，如果市场疲软，国家就有可能用降低利率水平的方法启动市场。

　　资金市场的银根松紧状见和国际全融市场的利率水平

　　国际金融市场的利率水平，往往也能影响国内利率水平的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中，金钱是没有国界的，如果海外利率水平降低，一方面会对国内的利率水平产生影响，另一方面，也会导致海外资金进入国内股市，拉动股票价格上扬。反之.如果海外利率水平上升，则会发生与上述相反的情形。