现货与期货价格变动差异

　　对冲交易主要理论基础是现货和期货合同的价格变动趋势长期来看是一致的，因而可以抵销市场上价格风险。但并不能绝对转嫁现货价格的风险，在市场经济运行的过程中，由于受到各种因素的影响和制约，现货与期货的价格变动趋势会发生差异，即便是同趋势运行也很难达到同步运行状态，也就是其在涨跌的幅度上往往存在差异，从而使对冲交易的效果受到一定的影响。事实上，利用期货市场对冲现货的目的就是利用现货与期货的价格差异。相较现货单方面的价位差风险负担要小些，所以，对冲交易只是把可能发生的价洛变动风险损失尽量减低到最小限度，不过必须在实物买卖价格发生不利变化条件下，才起保值作用。否则，就会起反作用。通过对冲交易减少盈利。

　　然而，现货与期货的差额变动不尽相同，所以对冲交易不能绝对消除价格风险。例如，某握有现货的商人，为了避免价格下跌而影响自己的利润或免受亏损，他必须运用：“卖出对冲”在期货市场进行操作，但在现货价格暂时下跌时，期货价格也可能上扬。因此，该商人不只在现货市场上受到亏损，同时在期货市场上也会道受损失。

　　风险是永远存在的，只不过期货对冲能使风险变得微小而已。假如能够准确预测价格将上升或将在高价位上停留，也就无须进行“卖出对冲”操作;既然无法准确预知，那只有借助期货对冲交易的策略，虽不能完全避免风险，但绝大部分风险可冲消，也不失为明智之举。

　　引致期货与现货价格变动差异的因素主要有下述几方面：

　　(1)月份的差异。期货合同有固定的交割月份。各个月份价格是各自分立的。而期货价格不一定全都依照现货价格而波动。有些商品没有明显的生产周期，如白银、黄金。有些产品则呈现出明显的周期性，如各类农产品。

　　(2)规格差异。期货合同通常用的都是标准规格的商品，是按交易所规定的大路货的规格，有明订的标准，并为买卖双方所熟知。各种等级的商品均由本身的供求状况影响其现货价格，而这对标准规格的现货和期货价格影响甚微。或全无影响。所以在用现货价格换算期货进行对冲时，要考虑到现货的品质规格。因为各月份的期货合同与买卖的特殊等级现货价洛的变动率稍有差异。

　　(3)产品差异。原料商品价值占产品总成本的比例越大。产品与原料商品价格越接近，对冲操作效果越好。

　　(4)区域差异。出产地价格与期货合同买卖地价格有差异。这主要是由于从产地运至交收地的运输成本费用。