市场中不同的10年循环模型

　　之前介绍了江恩10年模型与深市相互印证的事实。不过，循环的模式不是划一的，江恩的10年模型虽然具有不可替代的经典性，但市场的循环是多样的。从外国股市长期循环中总结普遍现象，以便为日后作借鉴之用。

　　根据史密斯的研究划分，20 世纪的美股趋势乃以每一个年代作为一组10年循环。由这些资料中归纳出一项结论，每个典型的10年模式都由三个循环所构成，每个循环大约持续40个月。

　　一、美股80年代的10年循环

　　图是按上述的基本原则制作10年模式的简单平均值，每期的权数都相同，涵盖的期间为1880 ~ 1989年。由图中发现，典型的10年循环的确包括三个明显的周期，谷底分别发生在第一年、第四年与第八年。若综合美股100年来的10组循环计算，则10年期中的第一个循环低点，通常发生在第一年底到第二年中之间:而第二个低点则大致出现在第四年的下半年:同理，第三个低点是发生在第七年底而不是第八年中。由于图中的典型数值代表的是平均值，所以实际的循环不可能呈现完全一致。

　　美国当代知名的技术分析家马丁·J·普林格指出，从10年模式来判断强、弱走势所发生的一般性位置，并观察与其他技术指标是否吻合，则这个模式具有相当大的分析价值。举例来讲，在第三、六、九年中，典型循环的12个月ROC指标处于严重超买状态，所以该年底或下一年会呈现下跌或整理的走势，而循环的谷底则发生在第四、八、十年之间。

　　在了解上述方法之后，再观察图(细线),是美股1981~ 1990年的10年实际走势图，指标则是12个月的ROC。非常明显地，与上图的典型10年模式基本一致，三个循环低点分别发生在1982年、1984 年以及1987年。而超买点则分别出现在1983 年、1987年及1989年。此外，从1989年的超买状况，以致市势于1990年进入超卖区。历史证明，美股1990年的确是个大底。

　　图的10年实际趋势与典型10年模式(粗线)作比较。在韵律上，两者非常吻合:在幅度上，前者的实际走势显得非常强劲。在典型的模式中，第九年的股价是第一年的1.5倍:但是，前者的实际走势是后者的2.5倍。

　　二、值得重视的年份

　　就典型的10年模式来说，在第七年底或第八年中，有一个明显的上升偏向，并延伸至第九年的第三季。从80年代美股的走势来看，1988~ 1989年的走势遵循正常的周期韵律，但走势的强劲程度远超过典型模式的同期水平，这是此循环最值得关注之处。

　　另外，美股表现最佳的年份是在第五年底至第六年。根据表中显示，在1881 年与1989 年之间，73% 的年份属于多头市场。除了第五年以外，其他表现较强的年份是第二年、第四年与第八年底等。

　　比较明显的弱势年份是第一年、 第三年、第七年与第十年，其中第三年、第七年内虽有涨势，但总体跌幅居多，所以也是较弱的一年。而最理想的投资期间是在第二年、第四年以及第七年底或第八年初。

　　当然，上述的统计仅仅是“一般的”年份而言，只代表了美股某一时期的趋势情况，用于其他股票市场应结合实际情况进行分析。

　　三、套用美股模式于沪股中

　　上文将江恩10年循环套在深圳综合指数上，竟然非常巧合地将深市各个时期重要高低点一显示出来， 深市活脱犹如江恩模型的再造。至于史密斯美股循环的典型模式，试用上证指数加以分析。图是上证综指与美股10年循环的对照图。沪指从1991年的低点起，正好对应了美股典型模式的第一个年头，似乎从一开始已经具备与美股10年循环对应的先决条件。

　　第一至第二年( 1991~1992年)，沪指于1991年构筑底部后开始上升，并于1992年底再创下另一个低点与典型模式中的情况基本相同，而只是时间上略分先后。偏差的是1992年沪指出现短暂的急升。而导致两者波幅不一。

　　第三至第四年(1993~1994年)，沪指于1993 年初创下新高，及后于1994年中创下新低，无疑这两年与典型模式中的情况非常吻合。

　　第五至第六年( 1995~1996年),沪指于1995 年再度探底成功，于1996年展开强劲升势，而模型中的第五年则处于顺势上升之中，并无出现二次探底的迹象，反映表现最佳的第五年未在沪市中出现。不过这一上升现象在第六年得到补充。

　　第七至第八年( 1997~1998年)，沪指在1997 年中造出高点，但及后出现了巨幅下挫，与模型的情况惊人地巧合( 虽然时间上并未形成同步);而1998年，沪指亦在当年中创下重要的低点，使整个波动趋势与模型保持一致。

　　第九至第十年( 199~2000年)，市场竟如此类似，1999年的沪市再创高峰后回吐，随后又在2000年再试新高，但又在年中折回。事实上，在美股的典型模式中的第九年、第十年中早已作出显示，只是前者波动较大，后者波幅较小而已。这一事实再次印证典型模式中第八年、第九年趋势强劲，而第十年因超买而出现滞涨的现象。

　　美股典型循环的两大特点:

　　(1)第五年表现最佳；

　　(2)第八年、第九年经过的期回吐后升势更趋稳健；沪股除了第五年未算吻合而将最佳升市延顺至1996 年外，第二项已经得到证实。

　　由此看来，上证指数过去的10 年循环的确与美股传统的典型模式具有趋势相同的特征，这种看似巧合的市场现象，莫非应了《圣经》“同一太阳下，没有新东西”的名言?!

　　综合两期10年循环模型的阐述，不论是从理论架构上验证(江恩经典循环)，抑或市场实践上验证(史密斯美股模式)，两者均有非常显著的特点。但万变不离其宗，实际上仍然是一脉相承，大可兼而有之地加以研究，对长期循环的综合分析将有莫大的补益。