一、市场估值水平
很多投资大师都告诫我们,可以以合理的价格买入业绩比较好的公司,不必过分追求便宜的估值。的确,股价上涨后的高估值不一定是卖出的原因,但好公司经常犯的错误是以过高的价格买入。就波动而言,买入过高的价格是一种风险。但是,过于注重估值真的意义不大,因为在大多数市场环境下,估值往往是不可研究的,一般只能通过历史对比、行业内个股对比、国内外市场对比来粗略判断。然而,当处于横向历史估值的极端区域时,情况并不总是如此,往往有可能做出模糊的选择。我们永远无法通过持有股票来预测估值泡沫何时到来,但如果泡沫来临时我们仍然持有股票,我们可以通过经验来感受。
二、企业利润水平
如果市场估值处于历史极端区域,仍有一定的可行性,那么投资者往往会投入大量的研究,在公司盈利水平上识别风险。正常情况下,当一家公司处于高经营周期时,其利润持续超过市场预期,股价表现良好。此时,有经验的投资者一般从以下几个角度识别风险:
(1)需求或价格周期角度。也就是说,判断公司产品的需求或价格已经见顶,利润几乎没有超出投资者的预期,股价已经充分反映甚至透支了公司良好的盈利前景。这种判断需要投资者对企业及其所在行业有很强的研究分析能力,投资者往往根据公开的行业数据和自己过去的经验做出判断。
(2)从财务报表的角度。有时候,企业的盈利能力超出了市场预期,但运营层面已经筋疲力尽。这时,往往可以从财务的角度进行粗略的预测。
三、公司管理水平
大多数市场参与者的做法就是以市场估值和企业利润为线索进行识别风险。优点是投资者只需要依靠经验就能解决一部分的问题,但同时这个方式的缺点也是很明显的,即只能略微领先甚至落后于企业的财务报表,从而无法显著领先市场认知,有时甚至会失败。原因是市场估值、产品销售和价格数据以及财务报表。市场参与者几乎同时获得这些信息,投资者可以快速学习和掌握财务报表的解读。
股票风险辨识的三个层次是什么?就是上面的三点,很多时候,即使经营策略出现了问题,因为市场环境的原因,短期内企业的经营可能会平稳甚至繁荣。
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