股票投资风格管理

　　股票投资风格是指基金经理人以股票的行为模式为基准确定基金投资类型的一种组合管理模式。具有一样特点的股票集合可以看作是股票市场中的子市场，这些子市场的存在使基金经理人能根据不同股票集合的行为模式规划投资策略。常有的股票投资风格管理模式有两大类:消极型和积极型。

　　股票投资风格按条件不同可以分为几种体系：

　　(1)按公司规模分类.通常包括:小型资本股票、大型资本股票和混合型资本股票三种类型。

　　统计结果表明中小型资本股票战略的风险高于大型资本股票战略，它的回报率也比大型资本股票战略高，体现了高风险高回报的一般规律.混合型战略的收益和风险都介于前两者之间。

　　(2)按股票价格行为的分类.通常包括:增长类、周期类、稳定类以及能源类等类型。其划分根据主要是各个股票之间的相关系数。相关系数均为正而且较大的股票分为一类，而不同类的股票之间的相关性则不高。

　　(3)按公司成长性可以分类。通常分为增长类股票和非增长类(收益类)股票。通常我们将增长类股票定义为以超过经济发展速度的更高速度增长的股票;收益类股票则是随经济发展速度同步增长的股票。

　　通常选用持续增长率(净资产收益率乘盈余保留率)和红利收益率两个指标来描述公司的成长性。

　　增长类股票一般红利收益率(当年分配的红利干当期股价)较低.非增长类公司将会有较高的红利收益率。

　　股票投资风格指数是对股票风格进行业绩评价的指数.比如，前面我们已经分析过，增长类股票和非增长类股票的基本特征有很大的不同，因此专门投资于增长类或者收益类股票的经理业绩很大程度上取决于所选取股票类型的发展趋势。所以人们引人了风格指数的概念作为评价投资管理人业绩的标准。

　　股票风格管理：(1)消极的股票风格管理和应用。选好一种投资风格后，不管市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格是消极的股票风格管理。对于集中投资于某种股票的基金经理人而言，消极的股票风格管理选择是非常有意义的。因为相对固定的投资风格，不但节省了投资的交易成本、研究成本、人力成本，也避免了不同风格股票收益之间相互抵消的问题。

　　(2)积极的股票风格管理和应用。积极的股票风格管理是通过对不同类股票的收益状况作出的预测和判断，变动投资组合中增长类、周期类、能源类和稳定类股票权重的股票风格管理方式。预言某一类股票前景良好，那么它在投资组合中的权重增加，并且一般比它在标准普尔500种股票指数中的权重高;若某类股票前景不好，那么就降低它在投资组合中的权重。这种战略可以称之为类别轮换战略。

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