亏损状态下低成本避险的方式——领子期权

　　现在国内上证50ETF期权是比较流行的，当然一些聪明的投资者会利用期权来进行规避风险。在亏损状态下规避风险的方式有很多，其中有一种就是低成本避险的方式，它就是领子期权。那究竟这种方式是怎样的?解下来通过实例来为大家进行讲解。

　　假设投资者A以2.5元/份的价格购入10000份上证50ETF期权，一个月后，期权价格下跌至2.35元/份，浮亏0.15元/份。

　　此时，以0.076元/份的价格买入1手一个月后到期、执行价格为2.35元/份的上证50ETF认沽期权，同时卖出1手相同到期日、执行价格为2.7元/份的上证50ETF认购期权，获得权利金0.008元/份，搭配最初的1手上证50ETF期权头寸，三者构成领子期权组合。

　　持仓过程中，如果上证50ETF期权价格上涨，认沽期权权利金被慢慢耗损，上证50ETF期权亏损逐渐减小，并开始产生利润，但认购期权空头限制了其进一步盈利。在到期日，如果期权价格涨至2.7元/份之上，认购期权空头与10000份标的上证50ETF期权形成对冲，产生最大收益(高执行价格-低执行价格+净权利金)，本例中，期权最大收益为0.132元/份。

　　相反，如果上证50ETF期权继续下跌，则认沽期权锁定了标的资产亏损，并且随着到期日的临近，认购期权空头的时间价值权利金0.08元/份被收入囊中，能够部分抵销认沽期权的亏损，相当于降低上证50ETF认沽期权的持有成本，在不影响避险效果的前提下，达到降低成本的效果，本例中，最大亏损为0.218元/份。下图就是这个投资者领自期权的避险效果图。

　　通过上面的案例我们可以做出下面的图形，也就是领子期权与不做避险的效果比较。

　　当然在标的头寸产生亏损的时候，构造领子期权，都将亏损限制在一定范围之内，同事为后期潜在盈利赋予了时间和空间，大大的提高了获胜的概率。

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