期权是不同于融资融券的杠杆工具

来源：【赢家江恩】责任编辑：zhangxueli添加时间：2016-01-28 09:36:57

　　周一A股市场千股跌停，又左右了一部分投资者的情绪。融资融券、分级基金以及个股期权都在一定程度上增加了A股钟摆的长度，很容易放大市场波动的影响。当然，期权是不同于融资融券的杠杆工具。

　　在市场中，一般懂得善用杠杆的投资者获利颇丰，为什么?大家请看我的解析。如果将市场比作是不停晃动的钟摆，当市场这一钟摆想右，走出一波上涨10%的估值修复行情时，是有两倍杠杆的投资者可以走的比市场更远，如果是在蓝筹起舞的牛市进程中，万亿融资资金得益于“钟摆向右，盈利加倍”的好时节。

　　当然，钟摆是不可能永远地向右，总是会有向左的时候，所以在不起而来的“两融风暴”下，杠杆所具有的杀伤性再次显现。接下来，我们来看股票期权提供杠杆的同时的与其他杠杆工具的不同之处。

　　第一：期权的杠杆随着行权价与标的物市价间的对比而变化。

　　期权的杠杆随着行权价与标的物市价间的对比而变化，并不是简单的2倍、5倍。

个股期权

　　案例：假设苹果(aapl)在到期日以100美元开盘，两只看涨期权的行权价分别为0和100。根据期权定价理论，行权价为0的期权其价值等同于苹果的股价，期权走势和股价走势也应一致，买入期权和买入股票此时并无区别，杠杆为1。而行权价为100的期权开盘价1美元，此后如果苹果股价收盘上涨5%至105美元www.yingjia360.com，期权价格将涨至5美元，涨幅400%，杠杆率80倍;股价上涨10%至110美元，期权价格将涨至10美元，涨幅900%，杠杆率又变成了90倍。

　　可见，期权的杠杆特性除遵循“愈是价内，杠杆越小;愈是价外，杠杆越大”的规律外，“以小博大”的真正效果则到最终时刻才能揭晓。

　　第二：期权100%的亏损下限也与众不同。

　　股票价格归零的例子虽有，毕竟是少数，雷曼公司破产倒闭这样的情况投资者一辈子也难得遇上几次。但期权价格归零却是再常见不过：同一个标的物的看涨期权和看跌期权赌的是不同方向，到期日来临时自然进去“你死我活”的地步，必有一个价格归零。

　　上述苹果期权的例子中，投资者如买入的是行权价100的看跌期权，则不管苹果股票涨至105还是110美元，手中的期权都将成为一张废纸。

　　更不同的是，期权变成废纸并不需要标的物产生很大的波动。投资者以两倍杠杆融资买入苹果股票的话，股价下跌50%才会亏光本金www.yingjia360.com。但在上述行权价100的看涨期权例子中，苹果股价即使仅仅下跌1美分至99.99，投资者手中的看涨期权也将一文不值：0.01%的跌幅就将导致100%的损失。

　　第三：期权做为杠杆载体的成本更低。

　　无论通过何种渠道放杠杆，投资者始终面临着利率成本的问题。券商融资利率多为8.60%，分级基金B份额的投资者需向A份额投资者支付定存利率外加一定利差，但期权由于定价中采用的是无风险利率，在提供杠杆功能的同时，让投资者获取一般情况下难以得到的最低融资成本。

个股期权