股指期权与ETF期权有什么关系

　　相同标的指数的ETF期权与指数期权的合约条款虽然存在差异，但它们的基本功能是类似的，可以看做是功能相同的产品。在很大程度上可以相互替代。尤其是ETF期权的合约规模相对要小，更适合交投活跃的中小规模投资者。因此，ETF期权的发展在一定程度上能够代替相应指数期权的发展。

　　美国市场中，ETF期权的发展要远好于指数期权的发展。芝加哥期权交易所于1994年推出Nasdaq 100指数期权，2001年推出QQQ期权。QQQ期权从上市开始，交易量就迅速超过了Nasdaq100指数期权，2011年的交易量约为Nasdaq 100指数期权的12倍。IWM期权上市的时间也远晚于Russell 2000指数期权，上市初期，两者的交易量相差无几，但IWM期权的发展速度却远远超过Russell 2000指数期权。2011年，IWM期权的交易量约为Russell 2000指数期权的8倍。SPY期权是推出时间相对最晚的期权，也是交易最为活跃的ETF期权。SPY期权交易量增长速度要高于S&P 500指数期权。2011年，SPY期权是美国期权市场中成交最为活跃的合约，成交量高达7.29亿手，是标准普尔500指数期权成交量的4倍多。

　　美国ETF期权市场的发展之所以超过指数期权，除了上节分析的原因之外，也有指数授权的原因。由于授权限制，不是所有交易所都能够上市交易股指期权，只有获得指数授权的交易所才能上市交易指数的衍生品。例如，2011年，芝加哥期权交易所等9家交易所均有跟踪S&P 500指数的ETF期权—SPY期权上市交易。其中，费城交易所的成交量最大，占美国市场SPY成交总量的23.52%，其次是芝加哥期权交易所，为20.03%;波士顿交

　　易所成交份额最小，为2.10%。而S&P 500指数期权仅在芝加哥期权交易所上市交易.成交童为1.76亿手。

　　美国之外的其他市场中，ETF期权的发展则要远弱于相应的指数的期权。主要有两方面原因:一个原因是美国股票市场无论上市公司规模还是交易规模都是全球一枝独秀，由此建立了一个强大的ETF现货市场。除美国之外，其他ETF市场目前的发展现状还不足以能够支撑ETF期权市场的发展。另一个原因是美国股票期权市场是全球期权发展最好的市场，各方面均超过其他股票期权市场。

　　ETF期权与股指期权都是属于指数类期权范畴。在一定程度上，两者可以相互替代。与股指期权相比，ETF期权的合约乘数较小，相应合约规模要小得多，市场资金进入门槛低。此外，ETF期权上市的基础前提条件更为严格，因此普及程度远不及股指期权。ETF期权在美国市场一枝独秀.而股指期权则在成熟市场和大部分新兴市场都得到广泛运用。