股利效应与个股期权近似解

来源：【赢家江恩】责任编辑：xiaohua添加时间：2015-07-10 09:50:42

　　B-S定价摸型.假设其标的物于期权到期日前不发放现金股利。当期权标的物为股票时，必须将到期日前发放的现金股利考虑进来，因此必须对于B-S定价模M做一些修改。国外多数个股期权在发放股票股利时，执行价格按比例调降，但发放现金股利时并不会调整执行价格。因此.现金股利的发放将会降低买权的价格，提高卖权的价格。如果现金股利发放的时间与金额事先可以确定，我们可以直接由股票价格中扣除现金股利金倾的现值.并将此调整股利后的股票价格代人B-S定价模型中，便可得到期权价格。调整后的股票价格可以表示为

　　Sd = S一De-rt

　　Sd—调整现金股利后的股票价格

　　D—现金股利的金额

　　e-"—现在至股利发放日期间的折现因子

　　t—现在至股利发放日的期间长度

　　如果于期权到期日前股利发放次数超过一次，每次皆要以同样的程序调整，最后，以

　　调蔡后的股价格(Sd ).代人B-S定价模型中的标的物价格，便可求得考虑股利发放的期

　　权价格。

　　然而，国外多数的个股期权多为可提前履约的美式期权.因此在现金股利发放前，投

　　资人有提前履约的诱因。似设某一个股期权在到期前的，.时点为其除息日.发放D1现

　　金股利，则根据第六节内容指出.标的物股利分派收益率与市场无风险利率，为决定美式

　　期权应否提早执行的关键，若投资人决定在除息日前履约，则可获得现金股利D1，另一方