期权的主要表现形式

　　期权的具体表现形式很多。形式不同，效果也有差别。下面选择企业激励约束经营者经常采用的几种方式，进行比较和分析。

　　1.持股

　　持股是公司奖励或参照市场价格向经理人出售股票，经理人在一定时期内必须持有股票而不得出售的激励约束方式。持股有广义、狭义之分。广义持股是指经营者以各种形式持有本企业股票，包括红股和优先股等。狭义持股是指经营者按约定价格购买一定数额的本企业股票，并享有股票的一切权利，股票收益可在当年兑现。

　　狭义持股的特点是:(1)经营者在出资购买时，可以是现金，也可以是低息或贴息贷款;(2)经营者享有持股的各种权利;(3)股票收益在短期内兑现;(4)风险较大，经营失败则投资受损。

　　这种做法的好处是，经营者掏钱买股票。个人利益与企业经营紧紧捆在一起，有利于调动经营者的积极性，促进企业发展。其弊端是:(1)经营者为了个人利益.追求较高投资回报，可能会过于注重近期效益，造成短期行为;(2)经理人既持股又经营，如果持股比例过大，有违所有权与经营权分离的原则;(3)为了增加利润、扩大分红.确保其个人的投资收益，经营者有可能采取压低职工工资、减少福利等手段牺牲职工利益。

　　2.期股

　　期股是企业出资者与经营者商定股票价格，经营者在任期内采用个人出资、贷款、奖励转化等办法，适当拥有本企业股份。经理人在购股后再出售有一定的时间限制。期股收益在中长期兑现，兑现前只有分红等部分权利。

　　期股的特点是:(1)股票来源多样化;(2)股票将在中长期兑现，可以在任期届满或任期届满后若干年一次性兑现，也可以每年按一定比例匀速或加速兑现。

　　其有利之处在于:(1)经营者的股票收益难以在短期内兑现，股票与企业资产和效益紧密联系在一起，促使经营者更多地关注企业的长远发展，在一定程度上限制了经营者的短期行为;(2)经营者增加收入是渐进的、分散的，克服了经营者与职工收人差距过大带来的矛盾，有利于稳定职工队伍;(3)期股获得方式多样化.经营者不必一次性支付太多就能拥有股票，有效地解决了经营者购买股票的资金来源问题，实现了以未来可获得收益激励经营者努力工作的初衷。

　　3.股票期权

　　股票期权是公司参照股权的当前价格，给予经理人在某段时间内，以确定价格购买一定数量的股票的权利，经理人可以行使这个权利，也可以放弃，但出售股票有一定的时间限制。

　　其主要特点是:(1)锁定持有人风险。经营者事先没有支出成本或支出成本较低，如果行使权利时股价下跌，个人可放弃行使权利，从而把风险控制在一定的范围内。

　　(2)有利于降低激励成本。期权仅是企业给予经营者的一种选择权，是用未来的收人调动经营者的积极性，企业不需要现金支付。(3)资产所有者与经营者利益紧密联系在一起，容易达成共识，形成合力。

　　股票期权的持有方式不同，适用范围也有差别。应根据企业规模、业务成长性、行业特点、环境和经理人作用.以及公司对经理人的要求，选择适当的激励方式。

　　除此之外，还有股票增值收益权、岗位股、技术人股、管理人股等方式。这些方式只“享受股权增值收益，而不承担购买风险”的特点与期权激励类似。
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