期权对股票市场的有哪些影响

　　中国金融期货交易所和上海证券交易所分别酝酿推出股指期权和个股期权，在经过紧密的筹备和内部测试后，两家交易所于2013年末先后推出全市场仿真交易测试，期权的脚步正在越走越近。场内期权的推出将极大地丰富中国金融市场的标准化投资工具品种，为不同收益和风险预期结构的投资者提供更多的选择，为中国金融市场注入新的活力。从海外市场的经验来看，期权是金融市场的重要组成部分，标的品种相当广泛，涉及个股、股指、债券、期货、大宗商品、外汇以及波动率等，满足不同配置需求的投资者。作为新兴市场，基于之前推出权证和股指期货的经验， 中国资本市场首先筹备推出的是股指期权和个股期权 结合当前中国资本市场的发展，笔者认为，期权的推出不仅对人股市场具有正面推动作用，也为人股投资者在组合配置和管理方面提供更多选择，下文中我们将进一步进行分析。

　　一、有望提升蓝筹估值

　　由于期权推出初期阶段的个股期权产品标的多为大盘蓝筹股，而指数期权产品标的也多为偏蓝筹指数.当股票被确认为期权标的时，市场对其在业绩和未来成交活跃度方面都有更高预期，激发持有蓝筹股的热情，从而使其整体估值得到提升，以亚太地区两个市场为例，香港市场于1995年9月推出个股期权，首先推出的两个个股权标的为汇丰控股和长江集团、以个股期权推出前三个月后五个月共八个月为时间窗口，长江实业期权在这段时间绝对收益49%，相对恒生指数超额收益30%，汇丰控股绝对收益26%，相对恒生指数超额收益7Q%;韩国市场于2002年1月推出个股期权，首先推出的是现代汽车和三星电子，三星电子在推出前后的八个月里绝对收益136% ,相对KOSPT200指数超额收益73%,现代汽车绝对收益115% ，相对KOSPT200指数超额收益51 %.

　　而股指期权虽然标的不是具体个股，但从美国、香港、台湾和日本四个期权市场来看，以期权推出前后六个月左右为观察窗口，美国市场的标普500指数在股指期权推出前后上升趋势不改;香港市场的恒生指数在股指期权推出前三个月反弹走强，推出后有短暂的回调，但之后恢复上涨并持续走强;台湾市场的台指在股指期权推出前两个月反弹走强，推出后虽然未能持续强势上涨，但趋势相对震荡，未现下跌;日本市场的日经225指数在股指期权推出前后也是强势不改，一路上升·这些市场的表现大都反映出股指期权的推出对蓝筹股不仅役有拖累，而且有一定的促进，从而在推出前后很大程度上会对蓝筹股的估值水平和市场的定价效率产生提升作用.

　　二、受欢迎的风险管理工具

　　同属于可做空的金融衍生工具，股指期权和股指期货、个股期权和权证均可以作为投资组合的风险管理工具·期货、期权和权证都是建立在标的、到期日基础上凭借对于标的未来价格走向判断以期获得收益的衍生产品，但它们之间也有显著的区别、期权交易者买入期权合约获得的是权力，卖出期权合约赚取期权金但同时也负担履约义务，股指期货交易者只能买入期货合约且同时承担履约义务，而权证交易者只能买入权证获得权力而由发行方负担履约义务.

　　由于各种原因，人股目前暂时役有可交A的权证，股指期货是当前A股市场上使用频率最高的风险管理工具，股指期货的权力与义务对等导致交易双方都面临无限的收益和亏损.而未来推出期权后，期权的投资杠杆更高，且同样作为对冲工具，期权买方的收益随标的价格波动而波动，但损失有限，即至多损失全部期权金，而对应的收益无限·期权的这一特点在做投资组合的套期保值时，相比股指期货有明显优势，例如，当对一现货组合进行套期保值操作时，以买入看跌平价期权和买入股指期货空单相比较，到期日当现货组合有一定程度下跌时，期权和期货都可以有效对冲，达到套期保值效果，而当现货组合有一定程度上涨时，期货空单同样会对冲现货的收益从而前价格为人，这时可以卖出深度价外看跌期权，到期日若股票未跌破期权行权价，则可以坐收期权金，而若股票跌破行权价，则以低于人价格较大比例的行权价进行实物交割如期买入看好的标的股票，这样的策略结合对标的价值的判断，使股票投资从交易层面得到优化，再次显示了期权产品的灵活胜。

　　四、多样化的组合投资策

　　相对于股票投资和期货投资的线性盈利模式，根据不同的风险收益需求，期权投资者可以根据对于市场未来收益和风险模式的判断，构造出相应的期权组合策略。