个股期权最终难逃被投机的命运

　　上证50的ETF个股期权上市了，A股除了股指期货，个股也开始试水双向交易，或者说可以实现远期对冲了.但是，上证50ETF个股期权却并非很多投资者想象的那么美丽，也不简单，除了高门槛，它很可能再度成为一种投机的工具，而不是对冲的手段.

　　股指期货其实也是一个对冲工具，但在中国这样一个制度不健全，或者说制度的执行不完善的地方，股指期货很多时候是被用来对赌，甚至是操作现览市场的工具.比如股指期货是T+0交易，买卖随意，但A股现货却是T+1交易，这里面就会有一个很大的时间差，机构土友完全可以利用这个时间差赚取最大的利润.这里，你也别怪机构贪婪，既然有这个漏洞可以利用，人家为什么不用?从去年光大乌龙指就可以看出，机构要在股指期货上搞投机是很容易的，即便是以对冲的幌子搞短线投机做差价，它也有很大的渠道优势，中小投资者面对这样的机构投资者，怎么可能占先机?

　　最关键的是，由于制度设置的间题，中小投资者几乎都被拒绝在上证50ETF个股期权交易之外，因为它必须要有两融的资格，还要经过严格的级别考试，能最终获得资格者，基本上都是大户，而且是大户之中的活跃者.这些活跃者，大多数又有天然的投机热情，不信你去券商问问有几个长线投资者去搞这个个股期权的，少之又少.于是，未来上证50ETF个股期权的交投，很可能和股指期货一样，成为一场资本大鳄对诀的游戏，只不过大机构对诀股指期货，敢死队或者活跃大户超大户对诀个股期权而已，基本没中小投资者什么事.

　　于是，我们就要思考这样一个问题了，既然层出不穷的所谓创新，到最终都会变昧，比如两融，一开始求着投资者去开户，到现在逼着投资者去杠杆，到最终都会离中小投资者越来越远，根本谈不上什么保护，那这样的创新有多大意义?或者换个角度看，我们的市场究竟是需要创新方面与国际接轨，还是在监管方面与国际接轨，还是要在市场良性自我发展方面与国际接轨?这些接轨哪些更重要?

　　要知道，我们现在还无法解决AB股之间同一资本市场领域同股不同价的问题，还无法解决股指期货与个股现货交易制度差异的问题，还无法解决资本市场发展没有成为社会资源再分配的良性发展多赢的问题，还无法解决资本市场整体与国家经济地位极度不匹配的问题……很多问题都没解决，我们不是想着依靠一个健康发展壮大的市场自我修正自我解决问题，而是一直以行政去“计划控制”这个市场，最终又会闹一堆笑话.