从二叉树定价模型中了解卖权

来源：【赢家江恩】责任编辑：liuyanshuang添加时间：2015-03-03 10:58:53

　　二叉树定价模型原理适用于卖权。期货个股期权中的卖权是这样一种选择业权，即卖出高价格的金融工具—期货。由于它具有提前行使的可能性，所以期货卖权的价格要低于其现货工具的卖权价格。

　　如果我们考虑股息的话，情况就会变得复杂。股息减少了期货与现货之间的价格差。如果股息过高.期货的价格会小于现货的价格，这样使问题进一步复杂化。

　　知道什么是股权登记日，如果期货期权在现货期权之前到期，很明显欧式现货期权与欧式期货期权不相等。但是，即使他们同时到期且都是欧式期权的话，也有别的原因使这些工具有其独特的特性。

　　期货期权也许更具有吸引力。这是由于期货合约比现货工具更具有流动性和可交易性。比如，芝加哥交易委员会的国债期货期权交易就比芝加哥期权交易所的国债期权交易普遍。原因之一是国俊期货市场比其现货市场流动性强。因为执行时原生工具需要拥有一定的头寸，而原生工具的流动性对于期权交易来说是很重要的。即使期权不执行，远离流动性的期货市场的期权定价也优于其现货市场的期权定价。这一点在高度分散的农产品的现货市场中反映得很突出，这就是为什么农产品没有期权的原因之一.

　　假定投资者用S&P 500构造一种期指套利保值、抵补买权或保护性卖权。现货期权同时要求投资者以合适的比例购买S&P500的股票。采用期货期权策略则要求投资者对于期货和期权只保持一点头寸。很明显期货市场比现货市场更容易交易。

　　行使现货期权要求交割原生工具。尽管这种可能性很小，但至少在某些可能的情况下，也将成为可交割工具的一种不足。这更可能在农产品中出现，偶尔也会发生在国债券或国库券之中。如果运用期货期权的话，就不需要考虑原生商品。期货合约实际上可以形成无限的数量。然而，如果欧式期权和期货同时到期的话，除非期货以现金结算，否则期权持有者或签约者必须立即在期货市场上进行反向交割以避免按期货合约进行交割。

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