什么是利率现货期权

　　利率现货期权主要是指在场外交易的银行同业拆借市场提供的特殊期权交易，包括利率封顶期权、利率保底期权和利率封顶保底期权。这里主要讨论个股期权中封顶式利率期权交易(利率上限)。

　　封顶式利率期权交易也称为利率上限，一般是用来保护浮动利率借款人免受未来利率上涨的风险。交易双方协商确定一个上限利率，并约定在未来一个确定的时间(即期权交易期限)内的各利率调整日，当基准利率超过这一上限利率时，由利率上限的卖方向利率上限的买方支付基准利率与上限利率的利息差额，从而保证利率上限的买方实际支付的净利率不会超过合约规定的上限。显然，在这一交易中，合约的买方享有在规定的交割日当基准利率高于上限利率时向卖方收取一定数量补偿费的权利。作为代价，买方必须向卖方支付一定的费用。利率上限产生于20世纪80年代，是银行为自己和顾客创造的利率风险保值工具中最为普遍的金融衍生工具，和港股交易规则不同，从本质上说，它是一种利率期权交易。

　　封顶式利率期权交易的有效期限从3个月到12年不等，但通常为2-5年。利率调整日，即更换基准利率的日期，是将基准利率与上限利率相比较，由此确定利息差额的日期，一般是每3个月、6个月调整一次，但也有1个月或者1年调整一次的。

　　基准利率是实际执行的浮动利率，也是与上限利率相比较的利率基准。在实际交易中，通常将3个月或6个月的LIBOR确定为基准利率，也可用美国国库券利率、商业票据利率、可转让定期存单利率、优惠放款利率等。

　　当市场利率水平呈上升趋势时，具有浮动利率债务的债务人和具有固定利率债权的债权人可以购买利率上限，以对利率上升风险进行套期保值，但同时他们也可以从利率下降中获得好处。具体地说，对固定利率债权人而言，当基准利率超过固定利率时，等于无形中减少了债权人的收益。外汇知识充足的人会为确保其收益相对于基准利率的收益而言不致于过低，他们可以通过购买利率上限来获得补偿。同样，对于浮动利率债务人而言，当借款利率上浮时，就要增加利息支出。为了规避利率风险，债务人可以通过购买利率上限将风险控制在一定范围之内，确定今后一段时期内资金筹措成本的上限，当利率超过规定的上限时，债务人将从利率上限的出售者那儿得到补偿。万一将来利率下降，也可享受利率下降的好处。