期权的看跌——看涨比率及其计算

　　在个股期权交易中，我们将看跌一看涨比率定义为：某一天交易的看跌期权的数目除以同一天交易的看涨期权的数目。这是一个很有参考意义的反向指标。

　　当有过多的人看多的时候，即市场出现过多的看涨期权成交，对持反向理论观念的人来说，大多数人所持的看法通常是错误的，这时便是卖空市场的好时机。类似的，如果过多的人看空而买进过多的看跌期权，此时出现做多市场的时机。看跌一看涨比率，作为看跌、看涨期权数目的比值，对投资者来说是一个很容易量化的指标，在实际操作上有很好的指导意义。

　　理想状态下的看跌——看涨比率与标的资产价格走势的关系为，当看跌——看涨比率增长时，说明大量的看跌期权被买走，这是标的价格见底的一个信号，投资者可以考虑进行买入操作。当看跌——看涨比率下降时，说明大量的看涨期权被买走，这是市场见顶的信号，投资者可以趁机卖出操作。市场上扬时，看跌——看涨比率就下跌;当看多情绪变得极为强烈的时候，市场达到了顶部，看跌——看涨比率落到底部。在此之后，市场下跌，看跌一看涨比率上升，直到又开始新一轮的周转。理想状态下，市场走势正好为看跌一看涨比率的反向影像。

　　看跌——看涨比率作为反向指标，对于判断股票、股指以及其他金融标的走势都是相当有用的，但并非所有情况下都适用。例如，对于某些指数期权，大规模交易该指数期权的是套保或套利头寸，那么看跌一看涨比率作为反向指标的指示功能就减弱了。

　　这里介绍一种应用看跌一看涨比率的预测功能非常有效的情形。为了预测整个股市的走势，我们计算市场中所有正在交易的股票期权的看跌一看涨比率，当该比率给出信号的时候，投资者可以根据该信号来交易股指期权，例如标准普尔500指数( SPX)、标准普尔100指数(OEX)或者道·琼斯指数( DJX)，这种策略将非常有效。

　　一般来说，为计算看跌——看涨比率，可将期权按相似的范畴组合在一起。如，计算一个指数期权的看跌一看涨比率。为了减小每天数字中的起伏波动，人们一般跟踪的是看跌一看涨比率的某种移动平均率，这种典型的、只考虑成交量的比率称为“标准的”看跌一看涨比率。除此之外，还可以跟踪以期权价格加权的看跌一看涨比率，通常称为“加权的”看跌一看涨比率。这种加权比率相对标准比率，具有更好的预测指示功能。