某只股票FC在2012年上半年的运行情况很好，但是，9月下旬在收益报告公布后，股价受挫。股票卖价在90美元左右，一个持有1 000股股票的投资者想锁住股票在这一年里所产生的高于50%的收益。
假设他愿意冒10%的险(也就是股价下跌到81美元)，一旦股价跌破81美元，则有保险来保护。市场上有以下的价格：
FG: 90;
12月81看跌期权：0.75;
12月95看涨期权：1.5。
因为看涨期权的售价是看跌期权价格的两倍，他可以出售5手12月95看涨期权，买进10手12月81看跌期权，零成本地构造期权组合来保护所持的股票头寸。
在该期权组合的保护下，不但整个1 000股的头寸刚好在股价81美元时受到保护，而且，他所有的股票在股票价格达到95美元之上时还能获得盈利。当股票价格突破95美元时，他有500股股票没有对应的卖出看涨期权，因此这500股股票仍然能够提供上行方向的潜在盈利。
不难发现，投资者所实现的零成本套期保值，是以损失部分盈利为代价的。一旦FG股价突破95美元，由于投资者卖出的5手95看涨期权正好对冲了500股股票的收益，因此当股价在95美元以上时，投资者只能获得500股股票的收益。不过该期权组合使得投资者所承担的风险有限，投资最大损失为9 000美元。
因此，从国外的经验来看，在股市中构造领圈套利最好的期权常常是长期期权，因为长期期权的定价方式同正态分布相符，这恰巧与股票价格的运行方式相同。同时也比较受投资者青睐。
上一篇:投资者愿意承担的最大风险的
下一篇:场外期权对冲风险的交易方法
经营性网站备案信息
中国互联网违法和不良信息举报中心
本站带宽由
河南网络
网络 110
服务中心:郑州市金水区农业路经三路
邮编:450002 网址:www.yingjia360.com
销售热线:0371-65350319
技术支持:13333833889
