例如,如果你拥有1 000股X股票,市价50美元,那么你可以通过买进10手执行价格为40的看跌期权进行保护。如果你想获得更大的保护,可以买人10手执行价格为45的看跌期权,甚至选择执行价格为48的看跌期权。
如果要为一个股票投资组合进行套保,为投资组合中的每一个股票买入相应的单股看跌期权往往是该投资组合最有效、最省钱的套保方式。组合中不管哪一只股票出现下跌,看跌期权都会在它们各自的执行价格下提供保护。
如果想降低保险的成本,股票拥有者在买进一手相应的虚值看跌期权作为保险的同时,可以出售一手虚值的看涨期权以支付其购买看跌期权的大部分或者全部费用,此时投资者所拥有的头寸为:买进股票、买进虚值看跌期权、卖出虚值看涨期权,这个策略称为领圈套利。
实际上,期权领圈套利在对冲风险中有着广泛的应用。这种领圈套利不仅在股票市场极受欢迎,在其他市场也得到了广泛的应用。
以外汇期权为例,某一欧洲企业担心持有的美元头寸的暴露风险,因此希望通过购买外汇期权来规避美元贬值所带来的风险,但外汇期权的权利金较高,该企业又不愿意为此支付过高的成本。
假设当前的汇率是每欧元1.2美元,该企业担心欧元兑美元可能会上涨,突破每欧元1.3美元,因此作为经纪人,你可以建议企业购买一份执行价格为1.3美元/欧元的看涨期权(简记为看涨期权A),不过一旦美元升值至每欧元1.1美元之上,企业愿意放弃美元继续升值所带来的利益,于是经纪人为企业推荐期权组合“买入看涨期权A,同时卖出看跌期权B”,这里的看跌期权B是指执行价格为1.1美元/欧元的看跌期权,卖出看跌期权B所获得的权利金可以部分甚至全部抵消购买看涨期权A所需支付的权利金,该欧洲企业以极小的成本甚至零成本地代价为自己的美元头寸上了一份保险。企业之所以可以零成本地为其美元头寸上保险,因为企业放弃了美元升值带来的可能收益。这一点相信对外汇知识有所了解的投资者都不会陌生。
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