看涨期权比率套利的损益如何

来源：【赢家江恩】责任编辑：zhangmengdi添加时间：2014-09-13 09:46:32

　　看涨期权比率套利是指个股期权投资者在买进执行价较低的看涨期权的同时，卖出更多数量的执行价格较高的看涨期权。该套利是看涨期权牛市套利和卖出未持保看涨期权的结合，其在下行方向上风险较小，但上行方向上有无限的风险。一般来说比率为2：1或3:2。比率为2:1的看涨期权比率套利是指买入一份具有较低执行价格的看涨期权，卖出两份具有较高执行价格的看涨期权;比率为3:2的看涨期权比率套利是指买人两份执行价格较低的看涨期权，卖出3份执行价格较高的看涨期权。

　　假设股票X以50元的价格交易，投资者以6元的价格买入6月到期、执行价格为45的看涨期权，以2.5元的价格卖出两份6月到期、执行价为50的看涨期权。该策略需付出1元的成本7，最大盈利为4元，下行损益平衡点为46，上行损益平衡点为54。

　　看涨期权比率套利的损益可以概括为：

　　1.当标的物价格高于高执行价时，损益=净债权(-净债务)+买入期权数量×(高执行价-低执行价)-净卖出期权数量×(标的物价格-高执行价);

　　2.当标的物价格介于两执行价之间时，损益=买入期权数量×(标的物价格-低执行价)+净债权(-净债务);

　　3.当标的物价格低于低执行价时，损益=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=净债权(-净债务);

　　4.上行损益平衡点：高执行价+[净债权(-净债务)+买入期权数量×(高执行价-低执行价)]/净卖出期权数量。

　　看涨期权比率套利与卖出比率看涨期权有一定的区别。看涨期权比率套利在下行方向上只有有限的风险，如果看涨期权比率套利是通过信用建立的，那么就没有下行风险，而卖出比率看涨期权存在较大的下行风险。只有当买入的看涨期权是深度实值时，看涨期权比率套利和卖出比率看涨期权的损益才较为接近。

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