看跌期权比率套利到期时的损益

来源：【赢家江恩】责任编辑：zhangmengdi添加时间：2014-09-13 09:42:23

　　看跌期权比率套利是指个股期权投资者买入一定数量看跌期权的同时，卖出数量更多的执行价格较低的看跌期权，可以看作是看跌期权熊市套利与卖出未持保看跌期权的结合。一般使用的比率为2：1或3：2。比率为2：1的看跌期权套利是指买入一份具有较高执行价格的看跌期权，卖出两份具有较低执行价格的看跌期权;比率为3：2的看涨期权比率套利是指买入两份具有较高执行价格的看跌期权，卖出3份具有较低执行价格的看跌期权。投资者卖出的看跌期权数量比买入的多，面临无限的下行风险。如果到期时标的物价格在卖出期权的执行价附近，该策略将实现最大盈利。当标的物价格介于两个执行价格之间时，建立看跌期权比率套利是很有吸引力的，向上的风险有限，向下有盈利的可能。如果标的物价格在较低执行价之下时，建立看跌期权比率套利，其下行风险难以控制。如果标的物价格高于较高执行价时，付出的初始成本较高，因而下行风险也较大。

　　看跌期权比率套利到期时的损益可以概括为：

　　1.当标的物价格高于买入期权的执行价格时，损益=卖出期权的权利金-买人期权的权利金=净债权(-净债务);

　　2.当标的物价格介于较低执行价和较高执行价之间时，损益=净债权(-净债务)+买入期权的数量×(较高执行价-标的物价格);

　　3.当标的物价格低于较低执行价时，损益=净债权(-净债务)+买人期权数量×(较高执行价-较低执行价)-净卖出期权数量×(较低执行价-标的物价格);

　　4.下行损益平衡点=较低执行价-[净债权(-净债务)+买人期权数量×(较高执行价-较低执行价)]/净卖出期权数量。

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