外汇期权市场与股票期权市场上的波动率微笑

来源：【赢家江恩】责任编辑：zhangmengdi添加时间：2014-08-28 09:07:19

　　波动率微笑是指到期日和标的资产相同而执行价格不同的期权，其执行价格偏离标的资产价格越远，隐含波动率也就越大。相对而言，货币期权具有明显的波动率微笑。平值期权的隐含波动率最低，而实值和虚值期权的波动率则随着实值或虚值程度的增大而增大。个股期权交易者应该对这些期权的分类都十分熟悉，因此我们就来主要了解一下波动率微笑。

　　1.外汇期权市场上的波动率微笑

　　外汇期权市场上之所以会有波动率微笑是因为计算隐含波动率时选用的布莱克——斯科尔斯模型。在这个模型中，资产价格服从对数正态分布的两个前提是：标的资产价格服从对数正态分布，且标的资产波动率为常数和标的资产价格变化平稳且没有跳跃。

　　因为央行的干预，汇率波动率具有一定的跳跃性，且并非常熟。这些特性使得汇率更为频繁地变化为极端情形，因而虚值或实值期权的价格比理论上的期权价格高。除此之外，随着时间的增长，非常数波动率对期权价格变化影响的程度越来越大，但对隐含波动率变化影响的程度却越来越小。并且随着期限的增加，跳跃性对于期权价格变化以及隐含波动率变化的影响也越来越小。把这二者相结合，我们就可以知道，当期权有效期增大的时候，波动率微笑就会越来越弱。

　　2.股票期权市场中的波动率微笑

　　与外汇期权相似，股票期权市场中也存在波动率微笑，也就是隐含波动率是关于执行价格的递减函数，执行价格较低的期权对应的隐含波动率要远高于执行价格较高的期权。这表明与突发性的大幅上涨相比，市场对于价格大幅下跌更为敏感。

　　股票期权波动率微笑指的是，在股票价格下跌的时候，公司市值下降，而公司债务没有变化，从而导致公司杠杆增加，这意味着股票风险性增大，因此波动率也就相应的增加;股票价格的上涨会降低公司的杠杆比率，从而降低股票的风险，波动率也就会减少。

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