在道氏理论中，对于其股价走势，我们可以这样理解，把它与大海的涨潮、回潮相联系起来，一个波浪来临时，会达到最高点，动力殆尽，就会有所回落，可能会跌破最低点，也有可能在最低点之上，缓慢波动上去。但在股市中，它的浪潮与波浪并不如大海那样有规率，因为股市走势有不确定性和波动性，所以在道氏理论中，不能给一个明确的时间表。下面我们先讨论下道氏理论的其他要点和规则。
1、 平均指数包容消化一切。也就是说在市场交易中，它反映了各种无数所有投资者的行为，无论消息灵不灵通，经验丰不丰富。平均指数的每日波动，不仅包容消化各种可预见的，也消化不可预见的，以及市场供求关系变化的情况，甚至连结果也是可以消化的。
2、 三种趋势。在股票上市之后，都会有个趋势，也就是主要趋势即基本趋势，它代表的就是股价大规模的长时间的上下运动。在主要趋势的演进过程中，会出现方向相反的趋势，就是此等趋势，就是说上涨过快时受到阻挡，所出现的回档或整理，下面就说说这三种趋势。
（1） 主要趋势。基本趋势就是大规模的，长时间性的，一种上下波动的运动，他代表的是一种整体上的走势方向，如果后边的涨势都比前一天的最高点要高，就算中间有所回落，但每次的开盘价都比前一次收盘价高，又是连续性的上涨，这种基本趋势我们可以看成是一种上涨的趋势，也就是牛市，表明股市交易行情看好；反之价格不断下跌，可以将这种趋势看作是下跌趋势，就是熊市，都是不看好的。
（2） 次级趋势。对于次级趋势，就是说在基本趋势的运行中，会出现一些反弹，可能是上涨，下跌或者横盘，这种现象可能也代表着一种趋势，我们称为次级趋势。这种现象有可能在牛市中，在中等规模的上涨的趋势中，出现下跌或回落，也有可能是在熊市中，出现上涨或反弹。
对于次级趋势，我们有两个标准可以识别。只要与基本趋势相反的且持续时间在三个星期以上且价格回撤上一个沿基本趋势方向上向前推进的净距离，也就是说从上一个次级趋势的末端到本次开始，除去小范围的波动，只要有三分之一的价格运动，我们都可以理解为中等规模的次级趋势。尽管这样，但对于道氏理论的追随者来说，识别并确定还是有很大困难的。
（3） 小趋势。它的持续时间是非常短的，一般是小于六天的小范围的价格波动。从道氏理论来看，众多的小趋势合起来构成了中等规模的趋势，一般来说在中等规模的价格运动中，无论是次级趋势还是次级趋势中的基本趋势，都是有明显的一个或三个甚至更多的小波段组成。如果单纯的观察和分析这些小波段，很容易给我们造成误解，因为这些小趋势是最有可能被人为操纵的。
对于上面的三种趋势，我们需要进一步理解，可以把股市的运动和大海的运动进行对比联系，主要趋势就像浪潮，一拨上来到达最高点时就会出现回落，然后就是退潮，可以看作是熊市。在涨潮过程中,每一个连续的波浪都比前一个浪达到海岸更高的位置，而其在回撤时,都不比其前次回撤低。在落潮过程中,每一个连续的波浪上涨时都要比其前浪达到的水位低一点,而在其回撤是都比其前浪离开海岸的距离更远一点，这些波浪就是中等趋势。而在海面面上总会受到小波浪、涟漪的冲击，可以看成是股市中的小趋势，每天无关紧要的都在上演着。
任何理论都不是完美的，市场中的道氏理论同样存在缺陷：
道氏理论的缺陷之处
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