再看一下1938年大西洋和太平洋茶叶公司的股票持有人,我断言,只要他们不放弃该股,那么他们因价格下跌受到的损失就不会超过他们认为该公司股票内在价值或固有价值损减而发生的损失。如果该公司的固有价值根本就没有损减,那么他们就有理由认为其股票的牌价总会上升到它的成本价或是高过其买价。事实上,第二年的情况确定如此（1939年,大西洋和太平洋茶叶公司的普通股价格高达117.5美元,后来达到705美元。）。在这一点上,这类投资者的地位至少不低于私营非上市公司股份所有人的地位。在那种情况下,投资者因1938年经济大萧条的影响,也会根据公司的情况考虑是否抽回其大部分投资。
股票投资价值方法的批评人士认为,用对待和评价一个相同私营企业利息的方法来对待和评价上市的普通股是不恰当的,因为存在“注入净资产所有权新的和非常流动性的一个有组织的证券市场”。但这种流动性实际上意味着：第一,无论评价可能如何,投资者可通过每日股市行情对他所持有股标评价的变化而收益；第二,投资者可根据每天的价格调整其投资,如果他选择的话。因此,上市股票给了投资者一定的选择余地,而非上市的证券则不能。但它没有强加现行行情于投资者,投资者喜欢从某些其他来源取得自己价值观点。
让你以寓言的方式来结束本节内容：假设你拥有某一私营企业1000美元的小额股份。你的一个同伴,不如称为Market先生,非常乐于助人,每天告诉你关于他对你的股份价值的想法,另外根据他所告诉你的情况提出购买你的股份或是卖出你的一些股份。(767股票学习网 http://www.net767.com收集整理)有时根据你自己对该公司的发展前景的了解,他的想法好像是可行的、正确的。但是,他经常过于兴奋和担心了,有时你甚至觉得他的建议有些愚蠢。
如果你是一个自信的投资者和明智的商人,你会让Market选择每天的意见来决定你对自己1000美元股份的看法吗？在你同意他的想法时,或你想同他做交易时,或当他供给你一个高得不可思议的价格时,你可能会很高兴把股份出售给他。而当他出一个极低的价格时,你可能也会同样乐意从他那里购买一些股份。但其他时候,你将更加明智地根据公司关于其运营和经济状况的报告来形成自己的判断。
真正的投资者,当他拥有上市普通股时,应处于这样的位置：根据他自己的判断和倾向,他既可从每天的市场价格中谋取利润,也可以此不予理会。他必须关注重要的价格波动,否则他的判断将无据可依。在想像中,它们可能给予他一个警告信号,他最好留意──这日常语言来讲,意味着他必须卖出他的股票,因为价格已经下跌,应防止更坏的事情发生。依我看,这些信号给投资者误导的次数不比有用的次数少。从根本上讲,价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后,提供给投资者购买机会；当价格大幅上涨后,提供给投资者出售机会。而其他时候,他如果忘记股票市场而把注意力放在股息收入和公司运作状况上,将会做得更好。
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